20211219-格林期货-2022棉花年报_低库存周期抬升棉价运行区间_20页_5mb

2022棉花年报总结

核心内容概述

2022年棉花市场受到宏观环境、供需变化及政策影响的多重因素作用，整体呈现出价格区间抬升的趋势。报告指出，2021年全球和国内棉花市场延续了牛市行情，价格振荡上行，尤其在10月份达到近10年高点。2022年的棉花价格将受低库存周期支撑，整体运行区间可能上移，但波动幅度较大。

主要观点

宏观环境影响

• 国际方面：疫情常态化背景下，全球经济复苏趋缓，美联储缩表及加息导致美元走强，对商品市场形成利空。全球供应链不畅及物流成本上升也对进出口贸易造成压力。
• 国内方面：中国经济增速放缓，政策调控以稳增长为主，货币政策偏宽松，存在降准可能性。外需预期回落，扩大内需成为政策重点，但效果尚不明确。

供需形势分析

• 全球市场：2021/22年度全球棉花产量和消费量均有所增长，期末库存同比下降，库存消费比降至近3年低点。2022/23年度产量预期保持高位，若总产量稳定，可能对价格形成压力。
• 美国市场：2021/22年产量回升，出口预期良好，期末库存偏低，短期内价格下跌概率较小。
• 中国市场：2021/22年度国内产量同比下降，消费量保持正常水平，期末库存下降，进口依赖度较高。预计2022年进口量可能下降，但受多重因素影响存在较大不确定性。

政策影响

• 国家储备棉轮出和投放已基本完成，补库轮入预期增强，对棉花价格形成支撑。
• 储备棉投放量较大，导致国内期末库存下降，市场预期库存周期进入主动补库阶段。

关键信息

棉价走势预测

• 2022年棉价总体运行区间将有所抬升。
• 一季度价格可能脱离高位，年中受生长期炒作影响偏强波动，四季度美棉与郑棉强弱关系可能转换。

策略建议

1. 单边策略：短期技术压力较大，建议背靠60日均线择机卖空，下行目标位或可达18500元/吨。若期价重新站稳在60日均线上方，空单止损离场。
2. 套保策略：基差为正且持续走高，卖出套保有利。但基差绝对值较高，继续上涨空间受限，买入保值时机较好。

风险因素

• 宏观经济政策变化
• 棉花进出口贸易的不确定性
• 产业链上下游矛盾（如加工成本高企）
• 天气变化（如拉尼娜现象是否延续）
• 原油价格波动对化纤替代的影响

数据摘要

图表说明

• 全球棉花期末库存：连续两年下降，库存与价格负相关，价格趋于上行。
• 中国棉花期末库存：2021/22年度库存同比下降，进口依赖度较高。
• 储备棉投放：2021年实际抛储量152.77万吨，成交率79%，轮出均价18363元/吨，投放均价20577元/吨。

总结

2022年棉花市场将在低库存周期、政策支持及需求变化的共同作用下，呈现价格区间抬升的趋势，但短期波动较大。市场需关注天气、进出口贸易、政策调控及原油价格等多重因素的影响，适时调整交易策略以应对市场变化。