20230823-安信证券-金山办公-688111.SH-23H1机构订阅持续高增_WPSAI商业化前景可期_6页_631kb

金山办公2023年半年度报告概要

• 核心财务业绩：公司上半年营业收入217.2亿元，同比增长21.25%；归母净利润59.9亿元，同比增长15.32%；扣非归母净利润57.6亿元，同比增长398.8%。

• 订阅业务增长：订阅业务收入167.0亿元（增长35%），占比达77%，同比提升8个百分点。国内个人办公服务订阅收入125.2亿元（增长3324%），机构订阅及服务收入41.8亿元（增长4038%）。

• AI战略与研发：推出WPSAI智能办公助手，基于大语言模型，融合AIGC、Copilot和Insight方向。研发投入71.7亿元，增长率114.2%，研发人员占员工比例约66%。微软Copilot提价显示AI商业化潜力。

• 市场与发展：国内生态合作扩展，60家伙伴完成兼容认证。紧盯信创市场，推广Windows/Linux双版本年场地模式。非订阅业务如广告收入加码。

• 财务预测：预计2023年-2025年收入分别为520.0亿元、692.7亿元、911.5亿元。维持买入-A评级，目标价45052元（40倍PS）。

• 风险：核心技术研发和产品推广不及预期，可能影响增长。