20230823-西南证券-金山办公-688111.SH-订阅业务快速增长_AI商业化落地值得期待_5页_1mb

业绩概要：2023年上半年实现收入217亿元，同比增长2125%；归母净利润60亿元，同比增长153%；Q2单季收入112亿元，同比增长214%。

C端订阅业务：收入125亿元，同比增长33%；付费用户数增长164%，付费渗透率达133%，ARPU值同比增长38%。

B端订阅业务：收入42亿元，同比增长40%；数字办公平台订单增长，新增政企客户1700+家，公有云SaaS业务收入翻倍。

授权业务：收入同比下降14%，但公司积极布局信创领域，预计下半年随招标推进业绩弹性显著。

AI战略：发布WPSAI，聚焦AIGC、Copilot、Insight三大方向，对标微软Copilot定价验证大企业付费意愿。

财务预测：预计2023-2025年EPS分别为33.8元、4.4元、6.07元，动态PE从113倍降至63倍。

风险提示：付费转化不及预期、信创推进放缓、AI产品落地效果风险。