20241028-国联证券-金山办公-688111.SH-AI功能持续拓新_个人订阅业务与机构授权业务稳健增长_6页_1mb

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金山办公公司（688111）2024年三季报总结分析

金山办公发布2024年第三季度业绩报告。财报数据显示，公司前三季度业绩增长迅猛：

• 营业收入达3627亿元，同比增长109.0%。
• 归母净利润达1040亿元，同比增长164.1%。
• 扣非归母净利润达991亿元，同比增长151.6%。
• 毛利率85.1%，同比下降0.55个百分点。

单看第三季度：

• 实现营业收入1214亿元，同比增长105.3%。
• 归母净利润318亿元，同比增长83.3%。
• 扣非归母净利润303亿元，同比增长66.6%。
• 毛利率85.47%，同比提升0.66个百分点。

业务结构方面，公司三大业务协同稳定增长：

• 国内个人订阅业务营业收入在三季度增长显著（前三季度增速172.40%），AI产品（如WPSAI）的功能扩展（新增写作、阅读、数据、设计助手）促进了用户粘性及订阅转化。
• 国内机构订阅及服务业务、国内机构授权业务（特别是受益于党政信创市场下沉的订单）均有稳健增长（前三季度增速分别为0.2%、897%）。
• 国际及其他业务因调整国内广告策略，同期基数影响下收入出现下滑（前三季度增速-104.3%）。

研发持续投入增加，前三季度研发费用达1262亿元，同比增长172.6%，研发费用率约34.78%，支撑着公司在AI产品矩阵上的拓展。

展望未来，分析机构预计公司2024-2026年营收与净利润将保持高速增长，三年复合增长率分别达207.2%和特定目标。基于此，维持“买入”评级。

风险提示主要集中在AI推广不及预期、客户需求变化、市场竞争加剧等方面。当前市值溢价水平有所回落，但仍显示出市场对公司增长前景的认可。总体来看，金山办公凭借强劲的业务增长和战略性投入，保持了积极的发展态势。