20220829-安信证券-锦浪科技-300763.SZ-上半年业绩符合预期_储能产品快速放量_4页_805kb

报告摘要

锦浪科技2022年上半年业绩总结

核心内容概述

锦浪科技（300763.SZ）于2022年8月29日发布了2022年半年报，报告显示公司上半年业绩表现符合预期，营业收入和净利润均实现显著增长。同时，公司储能业务在海外市场的快速放量成为主要增长点。

主要财务数据

营收与利润

2022H1营业收入：24.41亿元，同比增长 68.0%
2022H1归母净利润：3.98亿元，同比增长 67.2%
Q2单季收入：13.39亿元，环比Q1增长 21.5%
Q2单季归母净利润：2.34亿元，环比增长 42.3%

储能业务表现

逆变器销量：43.36万台，同比增长 28%
逆变器收入：21.08亿元，同比增长 55%
储能产品收入：2.98亿元，同比增长 349%
Q2起欧洲市场景气度提升，公司在手订单饱满，下半年产能逐步释放，预计全年储能业务增长将进一步加速。

收入地区分布

境内收入：11.48亿元
海外收入：12.94亿元
境内外收入占比基本稳定

毛利率与费用分析

毛利率变化

2022H1逆变器毛利率：25.8%，同比下降 1.7%
并网逆变器毛利率：24.9%，同比下降 1.8%
储能逆变器毛利率：30.8%，同比下降 10.0%

毛利率下降原因：

汇率波动（欧元持续下行）
供应链紧张（如IGBT芯片供应不足）
物料采购成本上升（受长三角疫情物流影响）

费用率变化

销售费用率：3.9%，同比下降 0.8%
管理费用率：3.2%，同比下降 0.7%
研发费用率：4.9%，同比下降 0.3%
财务费用率：2.2%，同比上升 0.8%

公司延续了良好的费用管控水平。

投资建议与预测

投资评级

投资建议：维持“买入-A”评级
6个月目标价：300元
当前股价：267.25元

营收与净利润预测（亿元）

年份	营收	净利润
2022E	66.6	10.3
2023E	123.9	20.6
2024E	162.1	28.0

每股收益预测（元）

年份	EPS
2022E	2.77
2023E	5.56
2024E	7.54

每股净资产预测（元）

年份	BVPS
2022E	8.30
2023E	12.75
2024E	18.78

估值指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
市盈率（PE）	312.0	209.4	96.4	48.1	35.4
市净率（PB）	54.3	44.3	32.2	21.0	14.2
净利润率	15.3%	14.3%	15.5%	16.6%	17.3%
ROE（净资产收益率）	17.4%	21.2%	33.4%	43.6%	40.2%
ROIC（投资回报率）	95.5%	57.5%	41.1%	38.0%	45.7%
股息收益率	0.1%	0.1%	0.2%	0.4%	0.6%

风险提示

光储装机量不及预期
市场竞争加剧
原材料价格波动

公司评级体系

收益评级

买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数 15% 以上

风险评级

A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

交易数据

项目	数据（百万元）
总市值	97,083.14
流通市值	76,887.00
总股本	371.34
流通股本	294.09
12个月价格区间	141.79/290.13元

总结

锦浪科技在2022年上半年业绩表现稳健，逆变器和储能产品均实现增长，其中储能产品增长尤为显著。尽管上半年毛利率受到汇率和供应链等因素影响有所下滑，但公司预计下半年盈利能力将有所提升。公司对海外户用储能市场布局积极，且在费用管控方面表现良好。基于公司业务增长潜力及行业前景，安信证券维持“买入-A”评级，目标价为300元。

展开完整摘要