> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锦浪科技（300763）总结 ## 核心内容 锦浪科技（股票代码：300763）是一家专注于逆变器及储能系统业务的公司。2026年上半年，公司业绩略低于市场预期，主要受到汇率波动、股权激励费用及电站发电小时数下降等因素影响。尽管如此，公司对未来的盈利能力仍保持乐观，预计2026-2028年归母净利润将分别达到15亿、25亿和34亿元，同比增长分别为102%、66%和35%。公司维持“买入”投资评级，并给出2027年20倍PE对应的目标价126元。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年H1归母净利润为4.1-4.6亿元，同比-32%-24%。Q2净利润环比增长470%-552%，但同比略有下滑，主要受汇率、费用及天气因素影响。 - **业务增长**：公司逆变器业务在Q2实现环比增长，户储逆变器确收增长显著，工商储逆变器也呈现增长趋势。预计2026年户储逆变器出货量可达60万台以上，工商储出货量预计为4-5万台，同比翻3-4倍增长。 - **储能系统增长**：公司储能系统业务在2026年H2逐步放量，Q3预计储能系统确收环比增长3倍至6亿元左右。2027年户储系统自配率有望提升至60-70%，工商储自配率也将持续提升。 - **盈利预测**：公司调整盈利预测，下调2026年盈利，上修2027-2028年盈利，预计2026-2028年归母净利润分别为15亿、25亿和34亿元，对应PE分别为19倍、11倍和8倍。 - **估值分析**：公司当前PE（现价&最新摊薄）为18.88倍，P/B（现价）为2.71倍，估值具有吸引力。 ## 关键信息 ### 财务预测（2025A-2028E） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 6,952 | 11,011 | 17,792 | 23,051 | | 归母净利润（百万元） | 743 | 1,504 | 2,504 | 3,389 | | EPS（元/股） | 1.87 | 3.78 | 6.29 | 8.51 | | P/E（现价&最新摊薄） | 38.21 | 18.88 | 11.34 | 8.38 | | P/B（现价） | 3.16 | 2.71 | 2.19 | 1.73 | | ROE-摊薄（%） | 8.21 | 14.25 | 19.17 | 20.60 | ### 业务展望 - **逆变器业务**：Q2并网确收约8万台，环比增长30%。公司预计Q3逆变器出货环比增长30%以上，Q4随英国补贴政策细则落地，户储需求将进一步增长。 - **储能系统**：2026年H2储能系统出货逐季提升，Q3确收预计达6亿元左右。2027年户储系统自配率有望提升至60-70%，工商储系统自配率预计由20%持续提升至50%。 ### 风险提示 - **竞争加剧**：行业竞争可能影响公司市场份额和盈利能力。 - **政策风险**：补贴政策变化可能对储能系统业务产生影响。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 71.34 | | 一年最低/最高价（元） | 56.80/124.80 | | 市净率（倍） | 3.14 | | 流通A股市值（百万元） | 22,942.57 | | 总市值（百万元） | 28,397.71 | ## 基础数据 | 项目 | 数据（百万元） | |------|----------------| | 每股净资产（元） | 22.72 | | 资产负债率（%） | 51.94 | | 总股本（百万股） | 398.06 | | 流通A股（百万股） | 321.59 | ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 结论 锦浪科技在2026年上半年受到外部因素影响导致业绩不及预期，但公司储能系统及逆变器业务表现强劲，预计未来将实现快速增长。随着业务结构调整和市场拓展，公司盈利能力和估值有望进一步提升。投资者可关注其未来在储能市场的表现及政策变化带来的机遇。