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诺唯赞（688105）2021年业绩快报总结

核心内容概述

诺唯赞（688105）是一家专注于分子类生物试剂领域的公司，其业务涵盖科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO服务等多个方面。2021年公司业绩表现总体符合预期，常规业务实现快速增长，但受新冠相关业务收入下滑及期间费用增长影响，归母净利润有所下降。公司未来盈利预测显示，业绩有望逐步恢复增长。

主要财务数据

• 股票基本信息：

  • 目标价：120元
  • 昨收盘：92.25元
  • 总股本/流通：400/33百万股
  • 总市值/流通：36,901/3,049百万元
  • 12个月最高/最低：125.13/78.20元

• 2021年度业绩快报：

  • 营业收入：18.64亿元，同比增长19.13%
  • 归母净利润：6.78亿元，同比下降17.43%
  • 扣非净利润：6.44亿元，同比下降20.90%
  • 第四季度营业收入：5.75亿元，同比增长34.98%
  • 第四季度归母净利润：1.28亿元，同比下降41.01%
  • 第四季度扣非净利润：1.15亿元

• 资产与负债情况：

  • 总资产：45.97亿元，较期初增长185.23%
  • 归母所有者权益：41.27亿元，较期初增长209.79%
  • 负债合计：854百万元，较期初增长显著

主要观点

1. 常规业务快速复苏

• 2021年常规业务（不含新冠相关）收入约7.18亿元，同比增长约92%
• 增长原因：
  • 公司掌握底层核心技术，平台延展性强
  • 生物试剂行业蓬勃发展，下游需求增长
  • 新冠防疫政策推动主要客户业务回归常态

2. 新冠相关业务收入略有下滑

• 新冠相关业务收入约11.46亿元，同比下降3%
• 主要原因：
  • 医疗器械集中采购政策实施
  • 行业竞争加剧，公司适度下调出厂价

3. 期间费用增长显著，利润承压

• 研发费用同比增长84.97%，研发费用率12.46%
• 管理费用同比增长95.37%
• 销售费用同比增长70.61%
• 上述费用增长导致归母净利润同比下降17.43%

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测（单位：亿元）：
  • 2021年：营收18.64，净利润6.78
  • 2022年：营收21.28，净利润7.57
  • 2023年：营收24.04，净利润8.90
• EPS：
  • 2021年：1.69元
  • 2022年：1.89元
  • 2023年：2.22元
• PE（2022年）：49倍
• 投资评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%

关键信息

1. 业务结构

• 常规业务：科研试剂、测序试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO服务等
• 新冠相关业务：诊断原料及终端检测试剂

2. 风险提示

• 新冠疫情的不确定性
• 存货减值风险
• 分子诊断试剂业务拓展风险
• 市场竞争加剧风险

3. 财务指标趋势

• 毛利率：2021年为81.20%，较2020年有所下降
• 销售净利率：2021年为36.36%
• ROE：2021年为33.71%，较2020年下降显著
• ROA：2021年为26.38%
• ROIC：2021年为194.07%

4. 资金流动情况

• 经营性现金流：2021年为764百万元
• 投资性现金流：2021年为-107百万元
• 融资性现金流：2021年为-1百万元
• 现金增加额：2021年为655百万元

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-5%

销售团队信息

• 全国销售总监：王均丽
• 华北销售总监：成小勇
• 华北销售：孟超、韦珂嘉、刘莹、董英杰
• 华东销售总监：陈辉弥
• 华东销售副总监：梁金萍、秦娟娟
• 华东销售总助：杨晶
• 华东销售：王玉琪、郭瑜、徐丽闵
• 华南销售总监：张茜萍
• 华南销售副总监：查方龙
• 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯、李艳文

总结

诺唯赞在2021年实现了常规业务的快速复苏，但新冠相关业务收入因价格调整和行业竞争略有下滑。公司坚持研发投入，带动了费用增长，但整体利润承压。尽管如此，公司未来业绩仍被看好，盈利预测显示其营收和利润有望持续增长，投资评级为“买入”。