20221030-国盛证券-诺唯赞-688105.SH-常规业务强势增长_新冠产品降价叠加人员费用加大致利润增速不及收入端_3页_642kb

诺唯赞 (688105.SH) 2022三季报总结

核心内容

诺唯赞在2022年前三季度实现了显著的营业收入增长，但利润增速不及收入端，主要受到新冠产品降价及人员费用增加的影响。公司作为国产分子类生物试剂龙头，业务拓展迅速，未来增长潜力较大。

财务表现

• 营业收入：前三季度实现23.05亿元，同比增长78.87%；其中，2022Q3为6.85亿元，同比增长47.99%。
• 归母净利润：前三季度实现7.50亿元，同比增长36.26%；其中，2022Q3为1.36亿元，同比下滑14.25%。
• 扣非后归母净利润：前三季度实现6.98亿元，同比增长31.93%；其中，2022Q3为1.22亿元，同比下滑19.73%。
• 净利率：2022Q3为19.78%，同比下降14.42个百分点。
• 毛利率：2022Q3为69.78%，同比下降16.74个百分点。

主要观点

• 常规业务高增长：常规业务保持强劲增长，前三季度收入7.25亿元，同比增长48.19%。公司通过多产品线布局和客户多样化，增强了抗风险能力。
• 新冠业务贡献增量但影响减弱：新冠业务前三季度收入15.80亿元，同比增长97.66%。其中，Q3收入4.08亿元，同比增长50.62%。预计新冠业务需求将逐步减少，价格也将有所下降。
• 费用率上升影响利润：销售费用率和研发费用率因人员扩张而上升，Q3分别达到20.71%和16.48%，导致净利率下滑。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.78亿元、9.94亿元、11.69亿元，同比增长分别为44.3%、1.6%、17.6%。
• 估值：当前股价对应PE分别为32倍、31倍、27倍，维持“买入”评级。

关键信息

常规业务与新冠业务

• 常规业务：前三季度收入7.25亿元，Q3收入2.77亿元，同比增长44.27%。公司通过积极扩张和多产品线布局，实现了持续增长。
• 新冠业务：前三季度收入15.80亿元，Q3收入4.08亿元，同比增长50.62%。尽管贡献了大量收入，但价格下降和需求减少对毛利率产生负面影响。

财务指标

估值比率

风险提示

• 新冠产品销售下滑：新冠相关产品需求可能减少，价格下降可能继续影响毛利率。
• 新业务拓展不及预期：公司未来新业务发展可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司盈利能力产生压力。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司作为国产分子类生物试剂龙头，常规业务有望持续增长，未来利润将逐步回归常态化。

股票信息

分析师声明

分析师张金洋与杨芳具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

估值与盈利预测

结论

诺唯赞在2022年前三季度表现出强劲的营收增长，但利润增速受新冠产品降价和费用上升影响。随着新冠业务影响减弱和常规业务持续扩张，公司未来盈利能力有望回升，维持“买入”评级。