20140928-兴业证券-航运_BDI继续小幅回落_16页_1mb

航运市场周报总结（2014年09月28日）

核心内容概览

本报告主要分析了2014年9月22日至28日期间中国及全球航运市场的表现，涵盖沿海散货、干散货、油轮、集装箱等细分市场，同时对重点上市公司进行了盈利预测和评级分析。报告指出整体市场运价持续回落，但部分细分市场有所反弹，同时提及了行业相关动态和风险提示。

主要观点与市场分析

1. 沿海散货市场

• 煤炭运价小幅反弹：
  • 沿海运价综合指数报收于906点，周跌0.5%。
  • 秦皇岛-上海煤炭运价为21.1元/吨，周涨0.2元/吨。
  • 秦皇岛-广州煤炭运价为29.2元/吨，与上周持平。
  • 港口库存周涨1.1%，日均吞吐量周涨5.1%。
  • 随着“十一”长假及大秦线检修临近，电厂备货增加，推动煤炭运价上涨预期增强。

2. 干散货市场

• BDI继续小幅回落：
  • BDI报收1049点，周跌2.4%。
  • BCI、BPI、BSI分别下跌12.3%、0.9%、上涨2.3%。
  • Cape船平均TCE为9,792美元/天，较上周下跌21.9%；Pana船平均TCE为5,056美元/天，周涨0.8%。
  • 国际铁矿石价格跌破80美元，导致Cape市场成交减少，运价下滑。
  • 粮食航线运力充足，Pana市场运价继续走低。

3. 油轮市场

• VLCC运价持续下降：
  • BDTI报收608点，周跌1.1%；BCTI报收554点，周涨0.4%。
  • VLCC、Suezmax、Aframax、Panamax平均TCE分别为11,063、15,945、12,845、14,474美元/天，周变动分别为-21.12%、+19.1%、-2.1%、+9.2%。
  • VLCC中东-日本WS值为34.1点，周跌3.3点。
  • 布伦特原油价格下跌1.41%，运力过剩导致VLCC运价持续下降。

4. 集运市场

• 运价全面下滑：
  • SCFI报收于936点，周跌6.2%。
  • 欧线运价指数周跌2.8%；美西、美东运价分别为1930美元/FEU、4085美元/FEU，周跌7.5%、5.0%。
  • 欧线需求疲软，节前出货未达预期，部分船公司扩张运力，导致运价下滑。
  • 美线需求良好，但船公司为维持装载率，加大降价揽货力度，运价高位回落。

重点公司评级与盈利预测

关键信息与行业动态

航运行业动态

• 澳洲铁矿石价格下调：澳洲将2015年铁矿石价格预估下调至每吨92.40美元，未来五年均价预计在90-95美元之间。
• 马士基航运投资计划：计划未来五年每年投入约30亿美元，用于建造新船、改造现有船舶及信息技术领域，目标是到2019年增加425,000TEU运力。
• 邮轮行业进展：皇家加勒比公司“海洋量子号”即将首航，计划于2015年10月底抵达天津国际邮轮母港，提供高科技娱乐设施。
• “一带一路”建设方案：有望近期公布，包括基础设施建设、互联互通、经贸合作等，对航运业有潜在利好。
• 招商轮船与淡水河谷合作：签署25年铁矿石运输合同，计划新造10艘大型矿砂船。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响航运需求。
• 船东恶性竞争：导致运价持续下行。
• 油价剧烈波动：影响油轮市场运价表现。

投资建议

• 行业评级：推荐，相对表现优于市场。
• 公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被给予“增持”评级。

市场表现数据

• 沪深300：最新价2,437元，周涨0.49%，两周涨0.56%，月涨4.02%。
• 航运行业：最新价1,294元，周涨1.69%，两周涨6.14%，月涨14.83%。
• 重点公司表现：
  • 中海发展：周涨4.66%，两周涨0.54%，月涨2.77%。
  • 中远航运：周跌1.52%，两周跌1.01%，月涨1.29%。
  • 中国远洋：周涨2.77%，两周涨15.45%，月涨18.44%。
  • 招商轮船：周跌1.80%，两周涨7.03%，月涨12.79%。

附注

• 数据来源：中华航运网、Wind、Clarkson、Mysteel、EIA、CEIC、兴业证券研究所。
• 分析师：纪云涛（jiyt@xyzq.com.cn）
• 研究助理：吉理（jili@xyzq.com.cn）