20140907-兴业证券-航运_矿价跌破85美元_BDI有望继续反弹_16页_1mb

报告摘要

2014年9月7日，航运市场整体呈现波动走势，其中干散货市场和集运市场表现相对较好，而沿海散货市场及油轮市场则面临一定压力。整体来看，BDI指数有望继续反弹，市场对航运股的交易性机会保持关注。

沿海散货市场
- 沿海运价综合指数报收于918点，周跌1.0%。
- 秦皇岛-上海煤炭运价为22.7元/吨，周跌0.4元/吨；秦皇岛-广州煤炭运价为31.4元/吨，周跌0.2元。
- 由于高温天气结束，9月进入用电淡季，煤炭需求低迷，导致运价下跌。
- 秦皇岛港口库存周涨5.1%，铁路调入量周跌3.7%，港口吞吐量周跌8.3%。
干散货市场
- BDI指数报收1155点，周涨0.7%。
- Cape运价回落，Pana运价回升，Cape船平均TCE为14857美元/天，周跌13.2%；Pana船平均TCE为5722美元/天，周涨33.7%。
- 巴西、澳洲航线铁矿石运价分别收至23.4美元/吨、8.5美元/吨，同比下降3%、6.1%。
- 矿价跌破85美元/吨，矿商以价取量加大出口，国内高成本矿山可能大规模停产，进口替代将推动BDI反弹。
油轮市场
- BDTI指数报收674点，周跌6.6%；BCTI指数报收559点，周涨2.2%。
- VLCC运价WS值为42.7点，周跌9.4点；Aframax、Panamax平均TCE分别为15479美元/天、14370美元/天，周变动分别为-32.0%、+3.0%。
- VLCC市场运价下行压力加大，波斯湾运力持续增加，西非行情也呈现下行趋势。
集运市场
- SCFI指数报收1134点，周涨2.4%。
- 欧线运价周涨1.9%，美西、美东运价分别为2304美元/FEU、4636美元/FEU，周涨5.8%、6.7%。
- 欧线需求不足，部分船公司推迟提价计划，但美线需求强劲，运价持续上涨。

公司简称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	16EPS	13PE	14PE	15PE	16PE	14PB	评级
中远航运	3.96	0.02	0.07	0.14	0.18	198	57	28	22	1.0	增持
中海集运	3.03	-0.23	0.02	0.05	0.1	-	152	61	30	1.5	增持
中海发展	5.63	-0.68	0.03	0.15	0.2	-	188	38	28	0.9	增持
中国远洋	3.58	0.02	-0.39	0.03	0.17	179	-	119	21	1.6	增持
招商轮船	3.16	-0.46	0.1	0.14	0.2	-	32	23	16	1.5	增持

政策与市场动态
- 《国务院关于促进海运业健康发展的若干意见》发布，提出2020年建成现代海运体系。
- 中国成为全球邮轮旅游发展最快的新兴市场，携程与皇家加勒比邮轮公司合作，推动中国邮轮产业。
- 必和必拓宣布分拆计划，剥离部分非核心业务以聚焦盈利能力更强的资产。
- 澳大利亚废除30%矿业税，有利于全球金属和煤炭市场。
铁矿石市场
- 中国铁矿石现货参考价跌至五年最低，市场担忧进一步下挫。
- 矿商扩产导致铁矿石供过于求，国内高成本矿山可能大规模停产。
- 里昂证券预测铁矿石价格可能明年下半年跌至75美元/吨。
市场表现
- 航运行业指数周涨10.76%，表现优于市场。
- 重点公司如中海发展、中远航运、中海集运、招商轮船、中国远洋均表现良好，周涨幅在7%以上。