20250422-财信证券-顺络电子-002138.SZ-2024年年报及2025年一季报点评_盈利能力表现亮眼_新兴战略市场实现高速增长_4页_470kb

报告摘要

顺络电子公司点评总结

核心内容概述

顺络电子（002138.SZ）是一家专注于电子元件领域的公司，近年来在传统和新兴市场中均展现出强劲的增长势头。公司于2025年4月22日获得“增持”评级，体现了分析师对公司未来发展的积极预期。

交易数据

当前价格：27.97元
52周价格区间：22.74-32.85元
总市值：22,552.72百万元
流通市值：21,072.37百万元
总股本：80,631.84万股
流通股：75,339.19万股

盈利能力表现

2024年公司实现营收58.97亿元，同比增长16.99%；归母净利润8.32亿元，同比增长29.91%；扣非归母净利润7.81亿元，同比增长31.96%。毛利率和净利率均有所提升，分别达到36.50%和16.12%。公司各业务线均实现同比增长，其中汽车电子或储能专用业务增速最快，同比增长62.10%。

2025年第一季度表现

营收14.61亿元，同比增长16.03%
归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%
扣非归母净利润2.20亿元，同比增长39.76%
毛利率36.56%，净利率17.84%
信号处理业务营收下降，但汽车电子和数据中心业务增速显著，推动整体业绩增长。

投资要点

市场拓展：公司在手机通讯、消费电子等传统市场不断拓宽产品线，提升市场份额。
新兴市场：积极拓展汽车电子、数据中心等新兴战略市场，实现高速增长。
技术发展：布局氢燃料电池和人形机器人等未来增长领域，为公司提供新的增长点。
盈利能力：毛利率和净利率持续提升，经营效率不断提高。
估值与评级：预计2025-2027年营收和净利润稳步增长，对应PE逐步下降，首次覆盖给予“增持”评级。

盈利预测与财务指标

年度	营收（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	P/E	P/B
2025E	71.93	10.77	1.34	20.94	3.28
2026E	86.31	13.03	1.62	17.30	2.93
2027E	101.85	15.69	1.95	14.37	2.56

增长率预测：

营收增长率：2025E为21.98%，2026E为19.99%，2027E为18.00%
归母净利润增长率：2025E为29.45%，2026E为20.99%，2027E为20.39%

财务指标趋势：

毛利率从35.35%提升至36.86%
销售净利率从14.68%提升至17.69%
ROE从10.74%提升至17.84%
ROIC从9.05%提升至19.44%
资产负债率从47.97%下降至33.09%

风险提示

地缘政治环境风险
下游需求不及预期风险
市场竞争加剧风险

投资评级系统说明

增持评级：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
评级说明：以报告发布日后的6—12个月内股票/行业涨跌幅为基准

财务和估值数据摘要

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
EBIT（亿元）	9.13	11.72	14.43	17.25	20.59
EBITDA（亿元）	14.56	17.68	24.93	28.58	33.06
NOPLAT（亿元）	8.03	10.36	12.69	15.16	18.10
EPS（元）	0.79	1.03	1.34	1.62	1.95
BPS（元）	7.40	7.77	8.52	9.56	10.91
P/E	35.21	27.10	20.94	17.30	14.37
P/B	3.78	3.60	3.28	2.93	2.56