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顺络电子（002138）公司点评报告总结

核心内容

顺络电子（002138）于2022年2月26日发布2021年度报告。根据报告内容，公司全年业绩表现良好，但第四季度业绩略低于预期。2021年公司实现收入45.77亿元，同比增长31.66%；归母净利润7.85亿元，同比增长33.33%。尽管毛利率有所下滑，但公司整体盈利能力依然稳健。

主要观点

业绩表现

• 全年业绩：2021年公司营业收入和归母净利润均实现显著增长。
• 季度表现：Q4收入和净利润增长放缓，主要受到消费和通讯市场景气度未达预期、产品结构变化、部分产品单价调整、汇率波动、原材料价格上涨及年度绩效和超额奖励金提取等因素影响。
• 盈利预测：考虑到下游需求不及预期，公司盈利预测有所下调，预计2022-2024年EPS分别为1.30元、1.69元、2.17元，当前股价对应的PE分别为24.59倍、18.95倍、14.79倍。

业务布局

• 应用领域：公司主要业务分布在信号处理、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷、PCB及其他四大领域，其中汽车电子业务增长最快，同比增长73.97%。
• 汽车电子业务：公司在汽车电动化和智能化方面布局多年，产品如变压器、BMS变压器、电感等已获得客户认可，并被海内外知名汽车电子公司和整车厂批量采购，未来在全球汽车电子市场市占率提升方面具备潜力。

成本与费用控制

• 期间费用率：公司期间费用率为15.20%，同比下降0.55个百分点。
• 销售费用率：销售费用率明显下降，表明公司聚焦大客户战略已初见成效。
• 研发投入：研发费用率有所上升，显示公司对技术创新的重视，有助于巩固和提升行业地位。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

研究团队简介

• 分析师：程雅琪，东北证券电子组分析师，2019年加入东北证券研究所。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 扩产进度不及预期

投资评级

• 评级：买入
• 理由：尽管Q4业绩略低于预期，但公司中长期增长前景良好，汽车电子业务增长迅速，研发投入持续增加，有助于提升行业地位和盈利能力。

股票数据

历史收益率曲线

• 绝对收益：1M -4%，3M -17%，12M -7%
• 相对收益：1M -5%，3M -11%，12M +8%

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容反映了作者的真实观点，制作遵循合规、客观、专业、审慎的原则。