20220409-申港证券-通信行业研究周报_博创科技业绩大增_长飞光纤战略入股_10页_889kb

投资摘要总结

核心内容

博创科技在2021年实现了显著业绩增长，营业收入达到11.54亿元，同比增长48.59%；归母净利润为1.62亿元，同比增长83.6%。公司业绩增长主要得益于电信市场的快速发展，尤其是国内运营商大力推进千兆宽带网络建设，带动了10GPON光模块的销售增长。电信市场收入占公司总销售收入的96.24%，同比增长56.38%。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于电信市场和千兆宽带建设。
• 市场结构：电信市场占主导地位，数通市场因市场价格下降导致收入略有下滑。
• 研发投入：公司持续加大研发投入，2021年研发支出为6224万元，同比增长15.42%，占营收的5.39%。
• 技术布局：公司积极布局硅光子技术，重点开发用于数据中心内部互联和无线前传领域的收发模块，如25G硅光模块和400GDR4硅光模块已实现量产。
• 行业前景：波分传输市场稳定，未来有望因200G及以上OTN应用而升级换代，打开新的市场空间。Dell'Oro预测，2026年全球光传输设备市场规模将达180亿美元，年复合增长率3%。
• 股权变动：长飞光纤成为博创科技的控股股东和实际控制人，交易总价款为10.28亿元，有利于资源整合与产业链协同，增强公司长期发展能力。

关键信息

电信市场表现

• 2021年公司电信市场收入为11.11亿元，同比增长56.38%，占总营收的96.24%。
• 截至2021年末，国内千兆及以上宽带用户数达3456万户，净增2816万户。
• 境内已建成10GPON端口786万个，具备覆盖3亿户家庭的能力。
• 子公司成都蓉博在10GPON和下一代PON光模块研发及生产方面处于国内领先地位。

硅光子技术布局

• 硅光子技术被视为光器件行业的重要发展方向，LightCounting预测2021至2026年市场规模累计达300亿美元。
• 公司重点开发应用于数据中心内部互联和无线前传的硅光子收发模块，相关产品已实现量产。

市场回顾

• 2022年4月6日至8日，申万通信指数周涨幅为-3.36%，在申万28个一级行业中排名22。
• 本周通信板块个股表现分化明显，博创科技位列涨幅前五，而光库科技、意华股份等则跌幅靠前。
• 本年度通信板块个股涨幅前五包括*ST实达、恒宝股份、天喻信息、中富通、立昂技术；跌幅前五为映翰通、威胜信息、国盾量子、意华股份、灿勤科技。

投资策略

1. 5G设备商：推荐中兴通讯，因5G网络覆盖持续提升，基站数突破140万。
2. 运营商服务：建议关注中国移动，其5G套餐用户数渗透率提升，推动ARPU值增长。
3. 物联网模组：重点推荐广和通和移远通信，物联网行业进入快速发展阶段。
4. 绿色节能：推荐英维克，受益于“双碳”政策下的绿色节能需求。

风险提示

• 5G发展不及预期
• 中美贸易摩擦进一步升级
• 疫情进一步扩散

评级信息

• 行业评级：增持
• 公司评级：增持（维持）
• 发布日期：2022年04月09日
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）
• 研究助理：张建宇（SAC执业证书编号：S1660121110002）

行业数据

• 股票家数：115家
• 行业平均市盈率：18.65
• 市场平均市盈率：17.47

重要公告

• 移远通信：美国ITC初裁结果对公司无实质影响，产品可正常出口。
• 华测导航：2022年第一季度净利润同比增长31.43%-37.50%。
• 创维数字：首次回购公司股份353,000股，金额519.93万元。
• 万隆光电：2021年营收增长42.02%，净利润下降48.05%。
• 中际旭创：拟回购股份用于股权激励或员工持股计划，总额不低于1亿元。
• 长飞光纤：收购博创科技12.72%股份，总价款10.28亿元。
• 博创科技：2021年营收增长48.59%，净利润增长83.6%。
• 海能达：2021年净利润亏损6.62亿元，主因疫情、汇率波动及商誉减值。

行业新闻

• 广东移动集采：兆能讯通、中兴通讯中标无WIFI版智能家庭网关项目。
• 德国电信SA5G部署：已部署1700个SA5G站点，计划年内启动商用。
• 江苏移动省采：星网锐捷、天邑康和、朝歌数码中标智能家庭网关项目。
• 欧洲专利申请：华为以3544件申请量位居2021年欧洲专利申请榜首。
• 高精定位市场：预计2021-2022年增长率将超60%，2023年后趋于稳定。
• Meta数据中心：计划投资8亿美元在得州建设超大规模数据中心，预计2024年投入运营，使用100%可再生能源。

免责声明与评级体系

• 本报告仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 申港证券行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 市场基准指数：沪深300指数。