20220831-渤海证券-研究所晨会_6页_467kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会内容，涵盖行业专题评述、公司事件点评及金融工程研究三部分，主要聚焦金属行业、中体产业与天娱数科的中报业绩分析，以及信用债市场动态。

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行业专题评述：限电影响减弱，需求进入验证期

主要观点

• 市场表现：8月22日至29日，上证综指下跌1.13%，沪深300指数下跌2.20%；钢铁板块下跌2.64%，有色板块下跌4.07%。其中贵金属板块表现相对较好。
• 个股表现：钢铁板块中甬金股份、武进不锈等涨幅居前，永兴材料、攀钢钒钛等跌幅较大；有色板块中神火股份、*ST园城等涨幅较好，博迁新材、寒锐钴业等跌幅较大。
• 估值情况：钢铁行业市盈率为10.36倍，较沪深300指数估值溢价率为-12.39%；有色金属行业市盈率为19.42倍，溢价率为64.15%。
• 行业策略：
  • 钢铁：钢价环比上涨1.20%，需求验证期临近，建议关注甬金股份、永兴材料。
  • 铜：铜价环比上涨0.35%，受限电影响，短期支撑铜价，长期需关注美联储政策。
  • 铝：铝价环比上涨2.05%，四川限电影响供应，预计后续铝价偏强震荡，建议关注南山铝业。
  • 锂：电碳及氢氧化锂价格环比上涨1.98%和0.21%，四川限电影响锂盐生产，预计锂价继续上行，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
  • 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格环比下跌5.26%、2.68%、3.53%，轻稀土供给增加，价格承压，但新能源汽车等下游需求仍强劲，建议关注北方稀土、五矿稀土。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期
• 新冠疫情蔓延超预期

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公司事件点评

中体产业（600158）：增持

事件概要

• 公司2022年中报实现营收4.87亿元，同比增长12.00%；但净利润为-5620.22万元，主要受疫情影响。
• 公司体育赛事、体育传播、体育彩票等业务保持增长，整体经营稳健。

点评

• 疫情对体育业务造成短期冲击，但公司业务推进良好，体育赛事业务、传播业务、教培业务、体育空间业务及数字科技业务均取得进展。
• 投资评级为“增持”，预计2022-2024年EPS分别为0.07、0.10、0.13元/股。

风险提示

• 产业政策风险
• 业务开展不达预期
• 地产行业低迷
• 疫情风险

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天娱数科（002354）：增持

事件概要

• 公司中报营收8.52亿元，同比增长36.23%；但净利润为-1607万元，同比减少137.73%。
• 净利润下滑主要因虚拟人业务投入增加、诉讼支出及参股公司亏损。

点评

• 公司积极布局虚拟人业务，推动数字竞技平台发展，成功打造“天妤”虚拟人IP，实现用户破72万，业务结构持续优化。
• 数据流量平台已集聚215家企业，构建全栈闭环体系，拓展元宇宙“人货场”。
• 投资评级为“增持”，预计2022-2024年EPS分别为0.01、0.02、0.04元/股。

风险提示

• 新业务不达预期
• 产品运营不达预期
• 游戏产业政策风险
• 数据流量生态园政策及运营风险
• 商誉、长期股权投资减值风险

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金融工程研究：信用债发行利率下行，地产宽松政策继续发力

主要观点

• 信用债发行：8月各期限发行指导利率下行，信用债发行量及净融资额环比上升，但二级市场成交量下降，部分品种信用利差走阔。
• 地产债情况：8月地产债发行量下降，净融资额为-167.80亿元，为年内最低；房企融资状况未明显改善，债券展期成为重要手段。
• 政策支持：7月政治局会议强调稳定房地产市场，8月LPR下调释放稳地产信号，政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目，市场信心逐步恢复。
• 城投债：8月城投债发行量及净融资额回升，信用利差处于低位，建议关注优质地区高等级债及拉长久期策略。

投资策略

• 建议适当拉长久期，以获取更高收益。
• 弱资质民企信用风险尚未释放，暂不建议下沉评级。

风险提示

• 经济波动超预期
• 政策变化超预期
• 企业再融资能力下降

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明与免责声明

• 所有观点基于合法合规数据，独立客观。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 公司及其关联机构可能持有相关证券，或提供投资银行服务。

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