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文档总结：渤海证券研究所晨会内容

核心内容概览

本报告由渤海证券研究所发布，内容涵盖行业专题评述与金融工程研究两个主要部分，主要聚焦于金属行业及信用债市场的近期动态、估值情况、策略建议与风险提示。

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一、行业专题评述：金属行业周报（中性）

1. 行情回顾

• 整体市场表现：8月15日至22日，上证综指微涨0.05%，沪深300指数微跌0.10%。
• 板块表现：
  • 钢铁板块：申万钢铁上涨0.24%，冶钢原料、能源金属涨幅领先。
  • 有色板块：申万有色下跌0.86%，嘉元科技、大地熊等个股跌幅较大。
• 估值情况：
  • 钢铁行业市盈率8.94倍，较沪深300估值溢价率为-26.29%。
  • 有色金属行业市盈率21.23倍，较沪深300估值溢价率为75.05%。

2. 行业新闻

• 国务院延续实施新能源汽车免征车购税政策。
• 工信部强调保障稀土产业链供应链稳定，引导上下游产业可持续发展。

3. 公司新闻

• 华友钴业、中科三环、江特电机发布2022年半年度业绩报告。

4. 行业策略与个股推荐

• 钢铁：钢价环比下跌1.79%，需求偏淡，建议关注甬金股份、永兴材料。
• 铜：LME铜价上涨2.23%，国内地产数据低迷，建议关注嘉元科技。
• 铝：LME铝价下跌0.08%，国内供给端接近饱和，建议关注南山铝业。
• 锂：氢氧化锂价格环比上涨0.21%，Q4可能因季节性减产支撑锂价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均下跌，建议关注北方稀土、五矿稀土。

5. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险

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二、金融工程研究：信用债周报

1. 投资观点

• 发行利率：本期各期限发行指导利率均下行，幅度为-8BP至-1BP。
• 发行量：公司债、短融、定向工具发行量增加，企业债、中期票据发行量减少。
• 净融资额：企业债、公司债、短融净融资额增加，中期票据、定向工具净融资额减少。
• 成交量：信用债总成交量环比回升，各品种成交量均较上期增加。
• 信用利差：中短期票据、企业债、城投债信用利差收窄，结构性资产荒行情持续。
• 配置建议：
  • 拉长久期策略优于下沉评级策略。
  • 地产债方面，政策宽松推动市场复苏，建议关注高等级国企债券。
  • 城投债配置建议在“优质地区高等级债+拉长久期”、“优质地区下沉资质+短久期”、“中等地区信用挖掘+中短久期”之间相机转换。

2. 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力大幅下降

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三、投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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四、分析师声明与免责声明

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