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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖行业专题评述和金融工程研究两部分内容，分别对金属行业和信用债市场进行了分析与展望。报告旨在为投资者提供市场动态、行业策略及个股推荐等信息。

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行业专题评述总结

1. 行情回顾

• 上证综指和沪深300指数本周均下跌约4.5%。
• 钢铁行业整体下跌4.54%，其中特钢板块跌幅较小。
• 有色金属行业整体下跌4.53%，能源金属板块涨幅居前。
• 个股表现：
  • 钢铁板块：永兴材料、广大特材、河钢资源、鄂尔多斯、甬金股份涨幅居前；八一钢铁、本钢板材、本钢板B、马钢股份、鞍钢股份跌幅较大。
  • 有色板块：和胜股份、赣锋锂业、天齐锂业、云南锗业、悦安新材涨幅居前；盛屯矿业、宝钛股份、亚太科技、云铝股份、豪美新材跌幅较大。
• 估值方面：
  • 钢铁行业TTM市盈率8.11倍，较沪深300估值溢价率-38.23%。
  • 有色行业TTM市盈率26.99倍，较沪深300估值溢价率105.60%。

2. 行业新闻

• 国务院发布《“十四五”节能减排综合工作方案》，强调钢铁、有色金属等行业的节能改造与污染治理。
• 世界钢铁协会数据显示，2021年全球粗钢产量增长3.7%，但12月产量下降3%。
• 鲍威尔表态支持3月加息，不排除每次会议都加息。

3. 公司新闻

• 永兴材料与宁德时代将成立合资公司，建设年产5万吨碳酸锂项目。
• 赣锋锂业与青海省海西州政府签署战略协议，加强盐湖锂资源开发。
• 天齐锂业提交H股上市申请，已获证监会受理。
• 紫金矿业完成收购新锂公司股权的审批，一期项目预计2023年底投产。

4. 行业策略与个股推荐

• 钢铁行业：
  • 钢产量环比微增，但同比下滑。
  • 建议关注甬金股份和永兴材料。
• 工业金属：
  • 铜价受美联储加息预期影响震荡，铝价因能源危机和冬奥会限产承压。
  • 建议关注嘉元科技和南山铝业。
• 新能源金属：
  • 锂价持续上涨，碳酸锂和氢氧化锂价格分别上涨3.24%和5.28%。
  • 建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份。
• 稀土行业：
  • 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨3.52%、2.36%、7.48%。
  • 建议关注北方稀土和五矿稀土。

5. 风险提示

• 原材料价格波动
• 下游需求不及预期
• 新冠疫情蔓延超预期

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金融工程研究总结

1. 投资观点

• 信用债发行利率下行，整体变化幅度为-10BP至-4BP。
• 发行量上升，企业债、公司债发行量减少，中票、短融、定向工具发行量增加。
• 净融资额上升，其中企业债净融资额为负，其余为正值。
• 行业分布：
  • 发行金额最高的是建筑装饰、综合、非银金融。
  • 偿还金额最高的是非银金融、综合、建筑装饰。
  • 净融资额最高的是建筑装饰、综合、交通运输。
• 地产债：
  • 2022年1月地产行业信用债发行45只，金额347.16亿元，净融资额-162.09亿元。
  • 房地产贷款增速放缓，加剧房企流动性压力。
  • 建议中长期资金等待机会配置，避免下沉评级。

2. 一级市场

• 信用债发行量及净融资额环比上升，发行指导利率全部下行。
• 各期限品种利率变化幅度：
  • 1年期：-7BP至-5BP
  • 3年期：-10BP至-6BP
  • 5年期：-8BP至-6BP
  • 7年期：-7BP至-4BP
• 各等级品种利率变化幅度：
  • AAA及AAA：-8BP至-5BP
  • AA+：-8BP至-6BP
  • AA：-10BP至-4BP
  • AA-：-9BP至-4BP

3. 二级市场

• 信用债总成交量环比下降10.18%，企业债和公司债降幅较大。
• 信用利差整体走阔，中短融、企业债、城投债利差扩大。
• 高评级品种3Y-1Y利差处于历史中位，低评级品种3Y利差处于历史高位。

4. 信用评级调整统计

• 1月共11家公司评级调整，其中9家下调，2家上调。

5. 违约债券跟踪统计

• 1月有2家发行人违约，违约金额合计9.81亿元，较上月减少40.59亿元。

6. 风险提示

• 经济波动超预期
• 政策超预期
• 企业再融资能力下降

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300涨幅>20%
	增持	相对沪深300涨幅10%-20%
	中性	相对沪深300涨幅-10%~10%
	减持	相对沪深300跌幅>10%
行业评级标准	看好	相对沪深300涨幅>10%
	中性	相对沪深300涨幅-10%~10%
	看淡	相对沪深300跌幅>10%

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分析师声明

报告由渤海证券分析师崔健撰写，内容基于合法合规的数据与信息，独立、客观地表达个人观点，不受第三方影响。

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