20220408-国元证券-凌志软件-688588.SH-2021年年度报告点评_营业收入稳健增长_加速国内市场拓展_4页_1mb

报告摘要

凌志软件于2022年4月7日发布2021年年度报告，报告指出公司在2021年实现了营业收入和业务量的稳步增长，但净利润受到日元汇率波动的影响。

营业收入增长：2021年营业收入为6.53亿元，同比增长3.58%。
净利润下降：归母净利润为1.46亿元，同比下降27.28%；扣非归母净利润为1.08亿元，同比下降28.81%。
汇率影响显著：公司对日业务收入占比达84.20%，受日元汇率下降影响，若按上年同期汇率计算，营业收入将增加5206.06万元，汇兑损失减少3311.85万元。
研发持续投入：2021年研发费用为0.64亿元，同比增长7.10%，占营收比重达9.74%。
专利与产品认证：公司拥有4项发明专利和177项软件著作权，其中“凌志LMSP企业开发平台软件V1.0”和“凌志数据挖掘分析服务平台软件V1.0”被认定为高新技术产品。
获奖情况：为中信证券开发的“中信证券经纪业务MOT系统”获得“第四届证券期货科学技术奖优秀奖”。
客户拓展：新增多个国内外客户，包括TDC ヨフト株式会社、株式会社DTS、渣打证券（香港）有限公司等。
国内市场发展：深度参与证券行业数字化转型，完成“致胜平台”中台项目升级，“科创金融智慧生态平台”1.0上线，推进2.0建设，并参与区块链相关项目。

盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为8.01亿元、9.75亿元、11.73亿元；归母净利润分别为2.42亿元、3.07亿元、3.86亿元；EPS分别为0.60元、0.77元、0.97元。
估值水平：对应PE分别为20.48倍、16.10倍、12.82倍。公司当前价为12.37元，目标价为21.00元，给予2022年35倍目标PE，维持“买入”评级。
风险提示：包括新冠肺炎疫情反复、汇率风险、依赖日本市场以及国内市场拓展不及预期。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	630.09	652.66	801.24	974.60	1172.98
归母净利润(百万元)	200.75	145.99	241.56	307.28	386.02
EPS（元）	0.50	0.36	0.60	0.77	0.97
P/E	24.65	33.89	20.48	16.10	12.82

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	47.83	46.01	46.18	46.36	46.52
净利率(%)	31.86	22.37	30.15	31.53	32.91
ROE(%)	16.73	11.47	15.93	17.70	19.21
资产负债率(%)	7.84	7.56	7.22	6.99	6.81
P/B	4.12	3.89	3.26	2.85	2.46
EV/EBITDA	16.26	16.39	14.08	11.19	9.01