20210422-兴业证券-凌志软件-688588.SH-中日市场双轮驱动增长_盈利能力显著提升_6页_792kb

凌志软件（688588）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告首次覆盖凌志软件，给予“审慎增持”评级。公司主要业务涵盖对日软件开发服务及国内行业应用软件解决方案，通过双轮驱动模式实现持续增长。2020年公司实现营业收入6.30亿元，同比增长5.61%；归母净利润2.01亿元，同比增长33.97%。公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有增长，同时经营性现金流表现良好。

主要财务指标（2020年及预测）

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收6.30亿元，同比增长5.61%；归母净利润2.01亿元，同比增长33.97%。其中，对日软件开发服务收入增长较快，主要得益于重要项目交付顺利及核心技术的广泛应用。
• 盈利能力提升：公司毛利率提升3.20个百分点至47.82%，销售净利率提升6.8个百分点至31.86%。同时，研发费用率稳步增加，显示公司对技术创新的重视。
• 双轮驱动业务模式：公司业务分为对日软件开发服务和国内行业应用软件解决方案。对日方面，成功交付多个关键项目，覆盖金融、物流等多个领域；国内方面，通过“致胜平台”、“智能运营平台”等产品，深度参与证券行业的数字化转型。
• 现金流健康：2020年经营性现金流为1.69亿元，同比增长23.98%，显示公司运营效率和回款能力较强。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.45亿元、3.02亿元、3.77亿元，体现公司未来增长潜力。
• 风险提示：报告指出存在市场需求不达预期及业绩不达预期的风险，需关注外部环境变化对公司业务的影响。

关键信息

• 市场数据：2021年4月22日收盘价为23.98元，总股本为400.01百万股，流通股本为38.01百万股，总市值为9644.24百万元，流通市值为916.41百万元。
• 财务状况：2020年公司资产负债率7.8%，流动比率和速动比率分别为10.19和10.13，显示公司偿债能力强，财务结构稳健。
• 研发与创新：公司计划加大研发投入，提升产品创新能力和交付效率，以应对日本金融云化趋势，进一步巩固市场地位。
• 投资建议：首次覆盖，给予“审慎增持”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

投资要点

• 公司业绩增长迅速，盈利能力显著提升，尤其是归母净利润和净利率增长明显。
• 对日软件业务增长稳定，国内业务逐步拓展，双轮驱动模式为公司带来持续增长动力。
• 研发投入增加，推动产品创新和交付能力提升，有利于公司长期发展。
• 预计未来三年净利润将持续增长，公司估值逐步下降，具备投资价值。
• 需关注宏观经济变化及行业竞争加剧对市场需求的影响。

风险提示

• 市场需求不及预期可能导致公司收入增长放缓。
• 业绩不达预期可能影响投资者信心和市场表现。

附录：财务比率

分析师信息

• 孙乾
  邮箱：sunqian@xyzq.com.cn
  执业资格编号：S0190518110001

• 蒋佳霖
  邮箱：jiangjialin@xyzq.com.cn
  执业资格编号：S0190515050002

投资评级说明

• 股票评级

  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法提供明确评级

• 行业评级

  • 推荐：优于指数
  • 中性：与指数持平
  • 回避：弱于指数

法律声明

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
• 兴业证券对报告内容的准确性及完整性不作保证，不承担相关法律责任。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应独立判断，谨慎决策。