20210511-金源期货-镍2021年5月报_库存低位支撑镍价_远期空间或有限制_13页_1mb

镍市场分析总结

核心内容

2021年5月11日发布的市场分析报告指出，镍价在4月份整体呈现震荡上行趋势，最终收于131410元/吨，较上月上涨8.92%。伦镍同期也上涨9.00%，达到17570美元/吨。报告分析了镍矿、电镍、镍铁、硫酸镍、不锈钢及库存等基本面因素，对镍价未来走势进行了展望。

主要观点

• 镍矿供应改善：菲律宾雨季结束，镍矿进口量回升，缓解了国内镍铁厂原料紧张问题。镍矿价格在供应增加和镍铁价格弱势下有所回落，预计仍有进一步下跌空间。
• 镍铁产量回升，进口压力缓解：随着镍矿进口增加，国内镍铁产量有望回升，而印尼不锈钢产能提升导致镍铁出口减少，国内供应压力有所缓解。
• 电镍产量下降，进口维持高位：4月国内电解镍产量环比下降0.21%，但进口量因进口窗口打开而维持较高水平。预计5月产量小幅下降，进口仍保持稳定。
• 硫酸镍需求旺盛，供应有限：4月硫酸镍产量大幅增长，但新能源行业对硫酸镍的需求持续旺盛，供应仍难以满足。青山高冰镍投产需待10月，短期内供需矛盾仍存。
• 不锈钢产量回落，库存去化显支撑：4月不锈钢总产量环比下降4.07%，但库存去化加快，显示市场对镍的需求仍具备支撑力。全年不锈钢产能继续投放，产量增长趋势明显。
• 库存格局偏紧：国内镍库存维持偏紧状态，海外库存则处于高位，整体供需格局对镍价形成一定支撑。

关键信息

一、镍矿进口情况

• 2021年3月中国镍矿进口总量为184.03万吨，环比增加36.34万吨，同比增加13.73%。
• 菲律宾镍矿进口量同比增加43.65%，印尼镍矿进口量同比大幅下降99%。
• 4月底国内镍矿港口库存为537.3万吨，较3月底下降71万吨，但下半月开始回升。
• 镍矿价格在供应增加及铁厂利润倒挂影响下或继续回落。

二、电镍产量与进口

• 2021年4月全国电解镍产量约1.3万吨，环比下降0.21%，开工率维持59%。
• 5月预计电解镍产量为1.24万吨，环比下降4.5%。
• 精炼镍进口量因进口窗口打开而维持高位，预计4月进口量继续上升。

三、镍铁产量与进口

• 4月国内高镍生铁产量环比下降11.9%，低镍生铁产量环比下降8.16%，主要因200系不锈钢厂减产及环保政策影响。
• 5月预计镍铁产量环比增长2.63%，主要受镍矿供应增加影响。
• 印尼镍铁产量同比增加80%，但因不锈钢产能提升，出口量未达预期，国内进口压力缓解。

四、硫酸镍产量与需求

• 4月硫酸镍产量为2.28万吨金属量，环比增长5.37%，同比大幅增长133.19%。
• 电池级硫酸镍产量环比增长8.68%，电镀级硫酸镍产量环比下降35.84%，主要因某大厂停产检修。
• 5月硫酸镍产量预计与4月基本持平，仍维持高位。

五、不锈钢产量与库存

• 4月国内不锈钢冷轧厂产量为123.17万吨，环比下降4.07%，但同比大幅增长20.79%。
• 200系、300系、400系产量分别环比下降4.99%、上升2.1%、下降16.55%。
• 不锈钢库存持续去化，4月底库存合计为62.37万吨，较上月下降12.16万吨。

六、库存情况

• LME镍库存截至4月30日为262044吨，较上月增加1800吨。
• SHFE镍库存为7877吨，较上月下降2815吨。
• 国内库存维持偏紧状态，海外库存仍处高位。

行情展望

• 预计未来一个月镍价将呈现“先涨后跌”的走势，波动区间在125000-140000元/吨之间。
• 镍矿供应增加、镍铁产量回升、不锈钢需求支撑等基本面因素将对镍价形成一定支撑，但价格上涨空间可能受限。

风险提示

• 疫情扩散超预期可能影响供应链和需求端。
• 全球经济复苏超预期可能改变镍市场供需格局。

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