20251107-中航期货-铝产业链周度报告_25页_1mb

铝产业链报告摘要

宏观面：

• 美国10月ADP就业超预期，ISM服务业PMI创八个月新高，市场对美联储12月降息预期降温，美元走强，对商品价格形成压力。
• 国内制造业PMI降至49%，非制造业PMI为50.1%，经济复苏动力不足；房地产投资和销售疲软，影响整体需求。
• 新能源汽车产销数据强劲，支撑工业需求。

供需分析：

• 海外电解铝减产预期（21万吨已减产，预计明年3月再减37万吨），加剧供需紧张，对铝价形成支撑。
• 国内电解铝运行产能稳定，但铝价高位运行，终端采购情绪受抑制；需求端淡旺季交替，需求跟进力度不足。
• 库存方面，国内电解铝社库回落至相对低位（60.7万吨），构成支撑；进口方面，国产矿供应偏紧，进口量环比下降13.2%。

政策与市场情绪：

• LME宣布对近月合约大额头寸进行限制，旨在防范逼仓、维护市场秩序并重构定价逻辑，市场影响广泛关注。
• 上海期货交易所宣布金属期权合约仅以美元计价，优化系统，巩固美元定价权。
• 国内氧化铝产量过剩格局未变，但短期供应端扰动需关注。

品种观点：

• 电解铝（沪铝）： 海外供应扰动，国内需求韧性仍存，库存处于低位，短期铝价或将高位震荡，需关注宏观情绪变化。
• 铝合金： 供应有减量预期，需求旺季支撑偏强，建议跟随铝价偏强操作。

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