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尿素月度报告总结（2022年10月31日）

核心内容概览

本报告由建信期货化工研究团队发布，聚焦尿素市场近期表现及未来走势。整体来看，尿素市场在10月呈现供需双弱、库存高位、成本支撑为主的格局，价格持续调整，市场情绪偏谨慎。

一、尿素市场回顾及行情展望

1.1 行情回顾

• 10月尿素期货主力合约价格持续调整，10月收盘价为2246元/吨，月中最低价2180元/吨，环比下跌11.68%。
• 成交量209.80万手，持仓量13万手，环比增加12103手。
• 现货价格走弱，河南市场价2430元/吨，月环比下跌12.30%；山东市场价2445元/吨，月环比下降9.73%。
• 原料价格高位运行，支撑尿素成本，部分企业进入理论亏损阶段，挺价意愿较强。

1.2 后市展望

• 农业需求进入季节性淡季，刚需支撑有限，尿素企业预收环比下降，复合肥企业开工率持续下降，库存增加。
• 工业需求受地产和消费疲软影响偏弱，11月投机需求为主，但储备肥和春耕备肥的释放时间弹性较大，短期不会集中释放。
• 出口“法检”政策仍执行，9月出口35万吨，同比显著下降，四季度货源将主要留存内贸市场。
• 冬季临近，检修装置增加，供应压力逐步缓解，但当前供需错配仍对库存形成压力。
• 基本面缺乏利好支撑，01合约盘面贴水反应悲观预期，资金博弈加剧，月内维持偏弱震荡。

二、原料价格居高不下，成本驱动仍有余力

• 原料价格高位运行，煤炭价格继续走强，天然气价格回落，但气头企业仍面临成本压力。
• 化工煤价格主流到厂平均价2073元/吨，环比上涨5.66%；气化烟煤主流到厂价1543元/吨，环比上涨4.54%。
• 固定床尿素完全成本约2600-2700元/吨，新型煤气化成本约2100-2200元/吨。
• 原料价格支撑尿素价格，部分企业进入理论亏损阶段，挺价意愿较强。

三、冬季将至，尿素供应压力逐步下降

• 10月尿素产量465.50万吨，环比下降1.12%，同比增长2.98%。
• 全国尿素企业开工率约68.79%，其中煤头企业开工率66.78%，气头企业开工率74.49%。
• 主要装置如山东华鲁恒升、重庆建峰、中原大化等减产或检修，辽宁华锦、江苏灵谷等增产或复产。
• 截至10月28日，全国尿素企业库存78.86万吨，环比增加9.73万吨，较去年同期增加17.30万吨。
• 港口库存17.80万吨，同比下降22.10%。

四、农业需求结束，储备需求弹性较大，外需仍受抑制

• 10月尿素表观需求量437.70万吨，环比下降1.12%，同比增长4.22%。
• 尿素企业预收天数5.4天，较月初下降2.0天，同比下降0.90天。
• 复合肥产量269万吨，月环比下降15.66%，同比下降15.23%；开工率持续下降，企业采购意愿谨慎。
• 9月尿素出口34.74万吨，环比下降1.10%，同比增长68.17%；1-9月累计出口量157.35万吨，同比下降60.90%。
• 外盘尿素价格明显走强，FOB阿拉伯湾价627美元/吨，月环比上涨30.93%，同比下跌20.38%。
• 10月17日，印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格东海岸655美元/吨，西海岸649.48美元/吨。

关键信息与主要观点

• 需求端：农业需求进入淡季，工业需求偏弱，出口受政策限制，整体需求疲软。
• 供应端：产量环比略有下降，但同比上升，冬季检修将逐步缓解供应压力。
• 库存端：企业库存增至80万吨高位，港口库存下降，供需错配压力显著。
• 成本端：化工用煤价格居高不下，成本支撑仍存，部分企业已面临亏损。
• 价格走势：尿素价格持续走弱，期货贴水反应悲观预期，资金博弈加剧，市场震荡。
• 外盘影响：外盘价格走强，内外盘价差回升至2065元/吨，但出口仍受限。

风险提示

• 出口“法检”政策变动
• 装置停产超预期
• 储备肥需求提前释放

研究团队与联系方式

研究员信息

• 李捷（CFA）：原油、燃料油
• 任俊弛：PTA、MEG
• 彭浩洲：尿素、碳市场
• 彭婧霖：甲醇、聚烯烃
• 吴奕轩：纯碱、玻璃
• 刘悠然：纸浆

建信期货联系方式

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