20221031-银河期货-尿素月报_供大于求格局延续_关注出口政策_11页_1mb

能源化工一尿素月报总结

核心内容概述

2022年10月，国内尿素现货市场延续窄幅下跌趋势，但跌幅有限。期货市场方面，主力合约01合约继续走弱，但基差维持在较高水平，显示市场对价格下行空间的限制。整体来看，尿素市场在供大于求格局下，受到成本支撑和出口政策影响，价格波动相对温和。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 现货市场：10月国内尿素价格整体下跌，交割区厂库低端报价参考2400元/吨，山东临沂市场价格参考2410元/吨，较9月末回落50元/吨。
• 期货走势：主力合约01合约收于2230元/吨，较上月末下跌12.55%。基差维持在200元/吨左右，贴水幅度较高，抑制了盘面进一步下跌。
• 区域价格：河南、河北、山东、安徽等地尿素市场价格均有不同程度的回落，反映市场整体情绪偏弱。

2. 供需基本面分析

• 产量变化：10月国内尿素日产量从16万吨降至14.4万吨，降幅约1.5万吨。但1-10月累计产量同比增加170-180万吨，显示行业仍有一定供应能力。
• 检修情况：10月检修装置较多，主要受重要会议、环保、安监等因素影响，但部分装置已复产，预计11月产量变化有限，维持在465万吨左右。
• 复合肥需求：复合肥开工率降至21.63%，远低于正常年份水平，显示下游需求疲软。企业库存超季节性累库，农业需求减弱，复合肥采购延后。

3. 成本与利润分析

• 成本支撑：原料煤价高位运行，尤其是无烟煤价格持续坚挺，导致尿素生产成本上升，气流床与固定床装置利润均受到压缩。
• 利润结构：河南地区气流床生产成本约2250元/吨，固定床约2500元/吨，固定床利润持续为负。
• 行业利润：尿素行业整体利润水平较前期明显缩窄，部分厂家亏损扩大。

4. 出口政策与国际市场需求

• 印度招标：印度IPL公司计划采购150万吨尿素，最低投标价格为649.48美元/吨CFR，我国货源到印度东海岸成本约3160元/吨。
• 巴基斯坦招标：30万吨尿素招标仅有一家公司投标，采购量可能无法达到预期。
• 出口限制：1-9月我国尿素出口量同比大幅下降60.90%，显示出口政策趋严，国内市场相对独立。

5. 未来行情展望

• 短期走势：临近月末市场氛围有所好转，部分延后需求释放，终端低库存或带动价格小幅反弹。
• 中期展望：受煤价高位支撑，尿素利润被压缩，固定床装置亏损严重，产量回升有限。农业需求季节性回落，非农工业需求受地产行业拖累，整体需求弹性较小。
• 出口政策影响：出口政策的松紧将直接影响国内价格，政策适度放松或有助于缓解国内供大于求，但不会彻底放开，监管层或在量上进行调节。
• 期货操作建议：建议产业投资者根据实际情况逢低建立部分买入套保头寸，对冲价格波动风险。

关键信息汇总

结论

2022年10月尿素市场在供大于求格局下，价格延续窄幅下跌趋势，但跌幅有限。成本支撑和出口政策的不确定性是影响价格的关键因素。短期市场情绪略有改善，价格或出现小幅反弹，但中期来看，尿素市场仍面临需求疲软和利润压缩的挑战。出口政策的放松或有助于缓解国内供应压力，但监管层可能在量上进行调控，以平衡内外双循环需求。整体来看，市场走势需密切关注宏观政策与需求变化。