20211101-建信期货-尿素品种月报_成本支撑逻辑坍塌_内外价格联动受阻_等待新变量入场_12页_1mb

尿素品种月报总结（2021年11月01日）

核心内容

2021年11月1日发布的尿素品种月报分析了尿素市场在政策面与基本面因素交织下的走势。报告指出，尿素市场受到供应端季节性下滑、成本端支撑逻辑坍塌、外需受政策抑制以及国内需求平淡等多重因素影响，导致现货及盘面价格重心下移，但仍有区间交易机会。

主要观点

1. 供应端季节性下滑

• 11月，尿素气头装置和煤头装置将分别受到“限气保民用”和“大气污染治理”政策影响，开工率将呈现季节性下滑趋势。
• 10月，国内尿素总产量为450.12万吨，月环比下降4.95%，同比下降6.96%。
• 气头尿素日产量将从当前4万吨/天下降至最低2万吨/天，煤头尿素日产量预计下降至10万吨/天左右。

2. 成本端支撑逻辑坍塌

• 按照发改委调控目标，煤头固定床成本折算在1800-2000元/吨左右。
• 10月19日起，发改委对煤炭价格实行干预，动力煤价格快速回调，导致尿素成本端支撑逻辑崩溃。
• 海外天然气价格短期回落，但国内缺乏定价权，气头装置面临原料保供压力。

3. 外需与国内需求表现

• 印度新一轮尿素进口招标发布，但法检政策影响下，内外盘价格联动受阻，导致外盘价格维持高位。
• 国内需求进入淡季，尿素企业预收天数为6.3天，复合肥产量和开工率均下滑。
• “商储”延期发布，春耕备肥将逐步启动，需求端支撑具有不确定性。

4. 库存情况

• 截至10月17日，全国尿素库存52.37万吨，环比下降4.80万吨，同比减少5.09万吨。
• 截至10月31日，尿素企业库存67.5万吨，月环比增加168.92%，同比增加81.94%。
• 尿素港口库存22.85万吨，月环比下降61.52%，同比下降33.32%。
• 复合肥库存40万吨，月环比下降7.5%，同比下降4.30%。

5. 期货市场表现

• 截至10月29日，UR2201合约收盘价2468元/吨，跌幅16.65%；UR2205合约收盘价2229元/吨，跌幅17.29%。
• 10月尿素期货价格在煤炭价格驱动下暴涨暴跌，随后因法检政策影响价格回调。
• 期货合约持仓量波动，UR2201合约净减32112手，UR2205合约净增8120手。

6. 后市展望

• 市场情绪释放后，尿素盘面将可能止跌企稳。
• 左侧布局多单需谨慎，建议等待新变量出现后再考虑多配。
• 建议关注05-01价差，存在潜在交易机会。

关键信息

• 政策影响：限气保民用、大气污染治理、法检政策等对尿素供应和价格产生显著影响。
• 成本变化：煤炭价格大幅回调，煤头成本降至1800-2000元/吨，天然气价格回落但国内缺乏定价权。
• 外盘价格：尽管印度进口需求旺盛，但法检政策导致内外盘价格联动受阻。
• 库存变化：尿素企业库存上升，港口库存下降，市场总库存回归正常区间。
• 市场情绪：市场情绪释放后，尿素价格可能止跌企稳，但需警惕政策和需求变化带来的新变量。

风险提示

• 印度开展新一轮招标
• 政策性调控
• 装置大面积停产

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