20230216-国金证券-森松国际-02155.HK-22年业绩预增_下游多行业需求旺盛_4页_980kb

森松国际 (02155.HK) 总结

核心内容

森松国际（02155.HK）在2022年预计实现营收增长不低于50%，综合净利润增长不低于70%，显示出强劲的业绩表现。公司专注于为生物制药、动力电池原材料、电子化学品等高成长行业提供核心设备、工艺系统和工程解决方案，受益于下游行业需求的快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年公司预计实现营收增长50.02%，净利润增长70.11%，主要得益于生物制药、动力电池原材料和电子化学品行业的订单大幅增加。
• 行业驱动强劲：生物制药成为最大收入来源，占比38.17%；电子化学品行业新签订单同比增长4181.3%，显示公司在此领域的快速扩张。
• 产能建设稳步推进：南通工厂扩建项目已于2022年7月投入使用，常熟工厂一期预计2023年建成，马来西亚产能也在有序推进，为公司未来的增长奠定基础。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元和10.79亿元，对应PE分别为15倍、12倍和9倍，维持“买入”评级。
• 财务指标健康：公司现金流状况良好，2022年经营活动现金净流预计为659亿元，且每股经营性现金流净额持续增长，显示运营效率提升。

关键信息

收入与利润结构

各行业表现

• 生物制药：上半年收入11.31亿元，占比38.17%，新签订单12.93亿元，同比增长42%。
• 动力电池原材料：上半年收入3.74亿元，占比12.63%，新签订单4.68亿元，同比增长82.9%。
• 电子化学品：上半年收入2.72亿元，占比9.2%，新签订单10.39亿元，同比增长4181.3%。

产能建设进展

• 南通工厂：扩建项目2022年7月完全投入使用，总扩建面积约6万平方米。
• 常熟工厂一期：投资1.8亿美元，用地面积13万平方米，预计2023年建成。
• 马来西亚产能：建设有序推进，为公司海外布局提供支持。

财务指标分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

风险提示

• 产能释放不达预期
• 下游行业资本开支不达预期
• 新产品研发低于预期
• 汇率波动及海外贸易风险
• 监管风险

附录：相关报告

1. 《森松国际港股公司点评：完成配售，创新成长再出发》 - 2023.1.7
2. 《下游多行业需求旺盛，公司强α成长-森松国际中报点评》 - 2022.8.19
3. 《持续陪跑创新，净利润翻倍增长-森松国际中报预告点评》 - 2022.8.4

投资建议评分

特别声明

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