20220419-太平洋-迈瑞医疗-300760.SZ-全年业绩稳增长_国内医疗新基建加速医疗器械市场扩容_6页_1mb

迈瑞医疗（300760）总结

核心内容概述

迈瑞医疗（300760）是一家专注于医疗器械研发、生产和销售的公司，其业务涵盖医学影像、体外诊断、生命信息与支持等多个领域。2021年公司全年实现营业收入252.70亿元，同比增长20.18%；归母净利润80.02亿元，同比增长20.19%。公司2022年一季度实现营业收入69.43亿元，同比增长20.10%；归母净利润21.05亿元，同比增长22.74%。整体来看，公司业绩稳增长，盈利能力和市场拓展能力均表现良好。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 全年业绩：2021年营业收入和归母净利润均同比增长约20%，扣非净利润增长约20%。
• 季度表现：2021年第四季度营业收入和归母净利润同比增长18.46%和3.41%；2022年第一季度营业收入和归母净利润分别同比增长20.10%和22.74%。
• 净利率：2021年全年净利率稳定在31.67%，2022年第一季度净利率同比提升0.67个百分点。

股票数据

• 目标价：460元
• 昨收盘：335.84元
• 总股本/流通：1,212百万股/1,212百万股
• 总市值/流通：407,186百万元/407,186百万元
• 12个月最高/最低：495.99元/278.09元

医疗业务增长

• 生命信息与支持：全年销售收入111.53亿元，同比增长11.47%，扣除抗疫相关产品后增长超55%；毛利率同比下降1.59个百分点至66.39%。
• 体外诊断：全年销售收入84.49亿元，同比增长27.12%；扣除抗疫相关产品后增长超40%；毛利率同比提升2.78个百分点至62.51%。
• 医学影像：全年销售收入54.26亿元，同比增长29.29%；毛利率提升0.16个百分点至66.34%。

区域增长

• 国内业务：全年销售收入152.59亿元，同比增长37.34%；受益于医疗新基建和国产化进程加速。
• 国际业务：全年销售收入100.10亿元，同比增长0.96%；在欧洲和新兴市场国家分别突破700余家高端客户。

研发投入

• 2021年全年研发投入27.26亿元，同比增长30.08%。
• 研发费用率提升至9.99%，主要由于新一期长期现金激励计划的实施。

投资评级

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为305.58亿、367.25亿、440.72亿元；归母净利润分别为96.57亿、116.67亿、140.62亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

财务指标

• 毛利率：预计2022-2024年分别为65.04%、65.06%、65.07%。
• 销售净利率：预计2022-2024年分别为31.62%、31.78%、31.92%。
• PE：预计2022年为41.22倍，2023年为34.12倍，2024年为28.31倍。

风险提示

• 疫情持续影响：可能对公司的业务产生不确定性。
• 中美贸易摩擦：可能影响公司的国际业务。
• 汇率波动：可能对公司的财务表现产生影响。
• 行业政策风险：医疗器械行业政策变化可能影响公司发展。
• 产品价格下降：可能对公司利润造成压力。

证券分析师信息

• 盛丽华

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：shenglh@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520070003

• 谭紫媚

  • 电话：0755-83688830
  • 邮箱：tanzm@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190520090001

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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