20220420-华安证券-迈瑞医疗-300760.SZ-受益于全球医疗新基建_公司业绩稳定增长_5页_613kb

公司业绩稳定增长总结

核心内容

公司作为中国医疗器械行业龙头企业，受益于国内医疗新基建的推进及疫情后常规业务恢复，2021年全年实现营业收入252.70亿元，同比增长20.18%；归母净利润80.02亿元，同比增长20.19%。2022年第一季度营业收入69.43亿元，同比增长20.10%；归母净利润21.05亿元，同比增长22.74%。公司业绩保持稳定增长态势，投资评级为“买入（维持）”。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 国内医疗新基建推动：2021年公司国内市场收入达152.59亿元，同比增长37.3%，扣除抗疫产品后增速超40%。
• 海外市场稳步增长：2021年海外市场收入达100.10亿元，同比增长0.95%，扣除抗疫产品后增速超35%。
• 产品线全面增长：2021年生命信息与支持产线收入111.53亿元（+11.47%）；体外诊断产线收入84.49亿元（+27.12%）；医学影像产线收入54.29亿元（+29.29%）。
• 高潜力业务拓展：微创外科、动物医疗、骨科、AED等业务稳步推进，2021年其他类产品收入2.3亿元，同比增长73.67%。

产品与技术优势

• 生命信息与支持产品：技术已进入全球引领阶段，品牌影响力显著。
• 体外诊断：完成对海肽（HyTest）的收购，增强原材料研发能力，推出爆款产品BC-7500CRP，成为国内血球业务第一品牌。
• 医学影像：推出高端产品如“昆仑R7”、“女娲R7”、“TE9”等，实现高端客户突破，市场地位进一步巩固。

公司与医院协同发展

• 赋能医疗机构：公司提供急诊、手术室、ICU、检验科整体解决方案，推动医院高质量发展。
• 系统化平台优势：通过“瑞智联”IT解决方案，助力医院提升运营效率和成本控制，已覆盖200余家医院，2021年新增150家。
• “迈瑞智检”方案：帮助医院节约20%-30%的仪器及试剂采购成本。

管理层信心体现

• 股份回购与股权激励：公司自2021年8月起两次回购10亿元股票，配套推出股权激励方案，要求2021-2024年归母净利润复合增速不低于20%，传递管理层对公司未来三年持续增长的信心。

投资建议

预计2022-2024年公司营业收入分别为305.81亿元、371.99亿元、452.04亿元，同比增长21.0%、21.6%、21.5%。归母净利润分别为99.07亿元、121.14亿元、146.62亿元，同比增长23.8%、22.3%、21.0%。EPS分别为8.15元、9.97元、12.06元，对应当前股价PE分别为40.29倍、32.95倍、27.22倍。公司具备持续增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场环境风险：行业竞争加剧或政策变化可能影响公司发展。
• 产品研发不及预期风险：新产品研发进展或市场接受度未达预期可能影响未来业绩增长。

财务指标概览

财务比率分析

研究团队信息

• 分析师：谭国超

  • 执业证书号：S0010521120002
  • 邮箱：tangc@hazq.com
  • 背景：中山大学本科，香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗、和君集团与华西证券研究所。

• 联系人：李婵

  • 执业证书号：S0010121110031
  • 邮箱：lichan@hazq.com
  • 负责：医疗器械和IVD行业研究。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。