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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦通信行业，重点推荐了**高新兴（300098）和网宿科技（300017）**两家公司。报告分析了5G技术发展、光通信产业链、物联网应用及云计算等领域的投资机会，并对两家公司的基本面、业务布局、盈利预测及风险因素进行了详细阐述。

主要观点

5G技术发展迅速

• 华为在5G技术研发中处于领先地位，已完成SA组网架构下端到端5G商用系统测试站点的搭建。
• 5G商用芯片方面，华为推出麒麟980，为终端产业链成熟奠定基础。
• 随着5G设备商推动进程加快，产业链将快速启动，建议关注烽火通信、光迅科技、中兴通讯等。

光通信产业链机遇显著

• 第20届光博会聚焦光传输设备、光模块/器件及光纤光缆产业。
• 国内光传输设备已实现国产替代，但核心器件仍依赖海外厂商。
• 5G建设将显著拉动光模块需求，25/50/100G高速光模块市场规模有望达数百亿元。
• 光纤光缆行业呈现低端产能过剩、高端产能不足的问题。

三大投资主线

1. 5G加速部署：中国掌握技术话语权，上游厂商将率先受益。
2. 流量持续增长：下游建设需求旺盛，光通信厂商将受益。
3. 政企上云趋势：市场与政策双轮驱动，云计算行业前景看好。

关键信息

高新兴（300098）

• 行业地位：领先的公共安全整体方案提供商和智慧城市运营商。
• 业务布局：以物联网为核心，形成公共安全与物联网两大事业群。
• 财务表现：
  • 2017年营收增长50.56%，毛利率36.01%。
  • 物联网终端毛利率高达52.08%，盈利能力强。
• 盈利预测：
  • 2018~2020年营收预计分别为39.83、53.97、70.67亿元。
  • 归母净利润预计分别为5.94、7.74、10.41亿元。
  • EPS预计分别为0.34、0.44、0.59元。
• 投资评级：增持。
• 风险因素：
  • 电子车牌标准进展不及预期。
  • 收购子公司业绩不达预期，造成商誉减值。

网宿科技（300017）

• 主营业务：CDN、云计算、IDC、云安全等。
• 市场地位：CDN行业龙头，全球拥有1000多个加速节点。
• 财务表现：
  • 2017年营收53.73亿元，同比增长20.83%。
  • 归母净利润8.26亿元，同比下降33.92%。
• 业务拓展：
  • 剥离IDC业务至厦门秦淮，专注数据中心与云计算。
  • 海外布局加速，设立多个海外子公司并完成并购。
• 盈利预测：
  • 2018~2020年营收预计分别为82.25、99.19亿元。
  • 归母净利润预计分别为12.37、14.79亿元。
  • EPS预计分别为0.51、0.61元。
• 投资评级：增持。
• 风险因素：
  • CDN行业价格战持续。
  • 海外整合不及预期。
  • IDC上架不及预期。

风险提示

• 5G试验进度不达预期：可能影响5G产业链的启动节奏。
• 光纤光缆产能过剩：可能对行业盈利造成压力。
• 云计算发展不确定性：可能影响相关企业的增长潜力。

相关研究

• 高新兴：

  • 《20180831 高新兴(300098.SZ)业绩快速增长，研发投入加大驱动公司转型》
  • 《20180301 高新兴（300098.SZ）业绩快报符合预期，物联网业务有望快步发展》
  • 《20180426 高兴（300098.SZ）业绩符合预期，智慧城市多点开花》
  • 《20180522 高新兴（300098.SZ）利润分配方案落地，天通一号商业运营利好卫星通信业务》

• 网宿科技：

  • 《20180824网宿科技（300017.SZ）CDN行业竞争趋缓，业务向数据中心和云计算延伸》

研究团队简介

• 边铁城：工商管理硕士，信达证券计算机、电子元器件行业分析师。
• 蔡靖：北京大学工商管理硕士，信达证券通信行业分析师。
• 袁海宇：北京大学物理学学士、凝聚态物理硕士，信达证券计算机行业研究助理。
• 王佐玉：北京外国语大学金融硕士，信达证券电子行业研究助理。

机构销售联系人

投资建议评级说明

总结

本报告推荐的两家公司高新兴和网宿科技均受益于5G、物联网及云计算等新兴技术的快速发展。高新兴依托物联网技术，深耕智慧城市与公共安全领域，业务增长迅速；网宿科技作为CDN龙头，积极拓展IDC和云计算业务，海外布局加速。两家公司均获得“增持”评级，建议投资者重点关注其在5G及云计算产业链中的发展潜力。