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证券研究报告总结：【卓越推】军工行业精选推荐

核心内容

本期【卓越推】推荐了两只军工行业股票：中航飞机（000768.SZ） 和 四创电子（600990.SH）。报告指出，军工行业在当前经济逆周期背景下，展现出较强的盈利确定性，具备脱离创业板、形成独立行情的潜力。随着新一代主战装备列装周期的开启，军工板块将迎来业绩持续改善的阶段。

主要观点

军工行业投资逻辑

• 逆周期特性：军工行业盈利增长与宏观经济周期脱钩，具备较强的抗风险能力。
• 政策与预算支持：2018年国防预算增长8.1%，重点用于装备更新，为军工企业带来长期利好。
• 行业基本面改善：军工企业2018年上半年归母净利同比增速达29.75%，央企军工集团增速达35.1%，航空及地面兵装增速分别为56.96%和51.64%。
• 独立行情预期：在机构低配、估值低位、盈利改善背景下，军工板块有望脱离创业板影响，形成独立行情。

关键信息

中航飞机（000768.SZ）

• 核心推荐理由：
  • 市场确定性高，军民大中型飞机需求长期广阔。
  • 公司作为我国大中型军用飞机制造龙头，具备垄断地位。
  • 2018年上半年营收和利润增速显著，尤其是军机业务表现突出。
  • 销售费用增加反映军机交付提速。
  • 公司整合路径明确，未来将受益于运-20、运-9等机型列装。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元、0.32元，给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 军品采购不及预期；
  • 军机型号交付进度不及预期；
  • 民用客机研发与市场开拓不及预期。

四创电子（600990.SH）

• 核心推荐理由：
  • 2018年上半年营业收入增长显著，雷达及机动保障业务表现突出。
  • 公司在雷达领域具有龙头地位，军民品雷达全覆盖。
  • 公共安全产品受益于“雪亮工程”，业务增长迅速。
  • 公司作为博微子集团唯一上市平台，资本运作能力突出。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.56元、2.04元、2.47元，继续维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 军品采购不及预期；
  • 空管设备国产化进度不及预期；
  • 公共安全产品规模扩张及转型不及预期。

投资建议

• 中航飞机：作为大中型军用飞机制造龙头，未来将受益于军机采购高峰，具备长期投资价值。
• 四创电子：雷达业务回暖，机动保障装备增长加速，公司具备良好的增长潜力和资本运作平台价值。

行业趋势

• 军工行业进入采购景气高峰，主机厂将充分受益。
• 雷达、空管设备、警戒雷达等细分领域需求提升。
• 公共安全产品受益于智慧城市、雪亮工程等政策推动，迎来爆发式增长。

研究团队

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具备丰富的金融与行业研究经验。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计，熟悉航天运输系统规划与技术攻关。

联系方式

风险提示

• 本报告不构成投资建议。
• 投资者需自行承担风险。
• 信息仅供参考，不保证其准确性与完整性。

评级说明