20220415-开源证券-广联达-002410.SZ-公司信息更新报告_Q1收入超预期_员工持股绑定核心骨干_4页_732kb

广联达 (002410.SZ) 总结

核心内容概述

广联达（002410.SZ）作为建筑信息化领域的龙头企业，2022年4月15日获得“买入”投资评级。公司通过数字造价云订阅模式和数字施工业务的推进，实现了收入和利润的快速增长，同时通过员工持股计划进一步绑定核心骨干，增强公司治理和成长动力。

主要观点与关键信息

收入与利润表现

• 2022年Q1业绩超预期：预计实现归母净利润1.05-1.14亿元，同比增长36.98%-48.72%；扣非归母净利润9021-9921万元，同比增长19.99%-31.96%。
• 收入增长显著：预计2022年Q1营业收入增速超过30%，主要得益于数字造价云订阅模式的全国覆盖，以及数字施工业务在疫情中的持续推进。
• 未来三年盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为10.32亿元、13.46亿元、17.26亿元，EPS分别为0.9元、1.1元、1.4元/股。
• 估值指标：当前股价49.70元，对应2022-2024年PE分别为57.3倍、44.0倍、34.3倍，估值逐步下降，显示市场对其未来增长预期的提升。

业务拓展与模式创新

• 数字造价与施工业务双轮驱动：公司数字造价云订阅模式覆盖全国，有效平滑下游客户周期波动，同时数字施工业务克服疫情挑战，合同交付加速。
• 施工业务快速增长：2021年新签合同中，企业和项企一体化解决方案占比约15%，项目级BIM+智慧工地合同占比约85%，其中劳务、物料单品合同中超过一半来自集团规模化采购模式。

股权激励与人才管理

• 员工持股计划发布：计划参与人数不超过841人，资金总额不超过6779.08万元，可持有股票数量上限为137.56万股，约占总股本的0.12%。
• 激励核心骨干：该计划旨在激发员工成长活力，增强公司长期竞争力。

财务表现与运营效率

• 营业收入增长趋势：2020-2021年营业收入分别增长13.1%和40.3%，预计2022-2024年年复合增长率约为23.8%。
• 净利率持续提升：从2020年的8.3%提升至2024年的16.7%，显示公司盈利能力增强。
• ROE稳步增长：从2020年的5.8%提升至2024年的19.3%，反映股东回报能力增强。
• 资产负债率逐步上升：从2020年的31.3%升至2024年的41.3%，但仍保持较低水平，财务结构稳健。
• 流动比率与速动比率稳定：流动比率从1.9降至1.4，速动比率从1.9降至1.3，显示公司短期偿债能力有所下降，但整体仍处于合理区间。

估值与市场表现

• EV/EBITDA逐步下降：从2022年的45.2倍降至2024年的26.0倍，显示市场对公司估值的理性回归。
• PE逐步下降：从2020年的179.1倍降至2024年的34.3倍，表明市场对公司未来盈利增长的信心增强。

风险提示

• 房地产景气度向下风险：房地产行业整体表现可能影响公司业务增长。
• 人才流失风险：核心人才的稳定性对公司的长期发展至关重要。
• 新业务拓展不及预期风险：施工业务及数字造价云订阅模式的市场渗透率可能未达预期。

结论

广联达凭借其在建筑信息化领域的领先地位，以及持续的业务创新和高效的管理模式，展现出强劲的增长潜力。尽管存在一定的行业风险，但公司通过员工持股计划和业务模式优化，增强了内部凝聚力和市场竞争力。基于其良好的财务表现和估值趋势，维持“买入”评级。