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金地集团 (600383.SH) 总结

核心内容

金地集团在2014年实现稳健增长，营业收入达456.36亿元，同比增长31%，归属净利润为39.97亿元，同比增长10.77%。公司通过有效的成本控制和结算均价提升，使得毛利率稳定在28.53%。此外，公司财务状况良好，净负债率约为59%，债务融资加权平均成本为6.31%，处于行业较低水平。

主要观点

• 业绩稳健增长：2014年营业收入和净利润均实现增长，EPS为0.89元，利润分配拟10派1.3。
• 销售预期稳定：2014年签约销售金额达490亿元，同比增长9%，2015年预计销售金额为550亿元，同比增长12%。
• “一体两翼”战略持续推进：住宅业务为核心，商业地产和金融业务为两翼，2014年金地商置开发面积突破100万平米，稳盛投资新增管理规模44.1亿元，累计接近150亿元。
• 产品线丰富，市场占有率提升：2014年进一步丰富住宅产品线，推出SMART及MAGIC户型，巩固在沈阳、西安、宁波等城市的市场份额。
• 激励机制完善：2015年推出项目跟投计划，激励核心员工参与项目投资，提升运营效率和土地获取质量。
• 土地投资稳健：2014年获取土地储备273万方，地价153亿元，整体去化率50%下，2015年销售预期可达550亿元。
• 财务稳健：公司保持较低的债务成本和合理的负债结构，货币资金充足，短期偿债能力良好。

关键信息

2014年财务表现

• 营业收入：456.36亿元，同比增长31%
• 归属净利润：39.97亿元，同比增长10.77%
• EPS：0.89元
• 净负债率：59%
• 债务融资加权平均成本：6.31%
• 结算面积：374万方，同比增长36%
• 结算金额：456亿元，同比增长36%
• 竣工面积：534万方，同比增长超过60%
• 销售费用与管理费用：费用率下降，体现运营效率提升

2015年预期

• 销售金额：预计550亿元，同比增长12%
• 新开工面积：459万方，与2014年实际持平
• EPS预期：0.98元
• 投资评级：维持“买入”评级

2015年战略举措

• 跟投计划：推出《核心员工投资项目公司管理办法（试行）》，激励机制与项目收益挂钩
• 商业地产：金地商置通过定增引入战略投资者，融资18.2亿港元
• 金融业务：稳盛投资新增管理规模44.1亿元，累计接近150亿元

风险提示

• 销售增长不及预期
• 结算毛利率下降

盈利预测

产品线介绍

投资建议

公司整体经营保持稳中有进，未来销售规模有望进一步提升，盈利预测显示EPS在2015年和2016年分别达到0.98元和1.08元，维持“买入”评级。