20220810-浙商证券-金地集团-600383.SH-金地集团债券回购点评报告_销售降幅收窄_偿债高峰已过_4页_1mb

报告摘要

金地集团（600383）总结

核心内容

金地集团于2022年8月10日发布债券回购点评报告，内容涵盖公司经营状况、销售表现、拿地策略、融资能力及投资建议等方面，整体表明公司在房地产行业下行阶段仍保持稳健经营，并展现出对中长期发展的信心。

主要观点

1. 债券回购彰显信心

公司通过市场化方式回购债务融资工具，包括短期融资券、中期票据、资产支持票据，首期规模不超过10亿元。
通过子公司金地建材在二级市场回购公司债券，首期规模不超过10亿元。
董事长等核心管理层已累计购买公司债券2000万元，后续还将继续购买总规模不超过2000万元的公司债券。
债券回购有助于稳定市场预期，增强投资者信心。

2. 销售表现优于行业

2022年1-7月公司累计签约面积493.3万平方米，同比下降43.6%，降幅较1-6月收窄0.7个百分点。
累计签约金额1191.6亿元，同比下降36.8%，降幅较1-6月收窄1.4个百分点。
7月单月签约面积74.1万平方米，同比下降39.2%；签约金额185.5亿元，同比下降27.6%。
与克尔瑞统计的百强房企1-7月销售金额同比下降49%相比，金地集团表现优于行业，销售金额排名上升至第8名。
公司销售货值主要集中在深圳、上海、北京、南京等核心城市及周边城市群，有助于提升销售稳定性。

3. 拿地策略保持谨慎，深耕高能级城市

截至7月，公司累计拿地建面46.5万平方米，土地总价72.1亿元，拿地力度有所放缓。
公司持续获取北京、上海、厦门、西安、长沙等城市的优质地块，总土储70%分布在一二线城市，30%分布在都市圈的三四线城市。
在手土储充裕，总货值超7000亿元，能够灵活调整推货节奏，H2核心城市销售企稳将为公司提供稳定的经营性现金流。

4. 偿债压力可控，融资渠道通畅

截至2022年7月，公司累计偿还公司债、中票、海外债合计98亿元，2022年仅剩10月到期27亿元公司债。
2022年中期货币资金余额约648亿元，偿债能力较强。
未来两年海外债仅剩2024年8月到期的4.8亿美元。
公司与金融机构保持良好关系，总银行授信规模超2600亿元，剩余可用超1700亿元。
2022年H1成功发行17亿元中票，发行利率3.58%；7月成功发行17亿元资产支持专项计划，发行利率4.8%。

关键信息

投资建议：维持“买入”评级，预计2022年归母净利润为90.5亿元，对应EPS为2.00元。
估值：参考可比公司，给予公司2022年7倍PE估值，对应目标价14.03元。
财务预测：
- 营业收入：预计2022年为1128.23亿元，同比增长13.70%；2023年预计为1261.35亿元，同比增长11.80%；2024年预计为1398.04亿元，同比增长10.84%。
- 归母净利润：预计2022年为90.51亿元，同比下降3.81%；2023年预计为94.19亿元，同比增长4.07%；2024年预计为99.27亿元，同比增长5.39%。
- 每股收益：预计2022年为2.00元，2023年为2.09元，2024年为2.20元。
- P/E：预计2022年为4.96倍，2023年为4.76倍，2024年为4.52倍。
主要财务比率：
- 毛利率：预计2022年为20.69%，2023年为20.59%，2024年为20.48%。
- 净利率：预计2022年为11.14%，2023年为10.52%，2024年为10.14%。
- ROE：预计2022年为7.87%，2023年为7.53%，2024年为7.30%。
- 资产负债率：预计2022年为75.47%，2023年为74.72%，2024年为74.05%。
- 净负债比率：预计2022年为26.14%，2023年为26.43%，2024年为26.38%。
- 流动比率：预计2022年为1.42，2023年为1.43，2024年为1.42。
- 速动比率：预计2022年为0.75，2023年为0.84，2024年为0.94。
- 总资产周转率：预计2022年为0.24，2023年为0.25，2024年为0.26。
- P/B：预计2022年为0.65，2023年为0.59，2024年为0.54。
- EV/EBITDA：预计2022年为5.84倍，2023年为5.58倍，2024年为5.01倍。