20160425-广发证券-金地集团-600383.SH-平稳过渡_期待新发展_11页_683kb

金地集团 (600383.SH) 总结

核心内容

2015年，金地集团整体表现平稳，其营业收入和净利润均有所下降，但销售表现略超预期。公司通过城市深耕战略和前瞻的土地投资，保持了稳健的财务状况和充足的现金流。此外，公司在地产基金和物业管理方面取得显著进展，进一步拓展了业务版图。

主要观点

• 销售表现略超预期：2015年实现销售金额617亿元，同比增长26%，超出市场预期。
• 土地投资稳健：2015年公司拿地建面458万平米，略高于同期销售面积，投资力度加大，但拿地成本上升。
• 财务稳健：公司短期偿债压力小，负债率较低，净负债率48%，债务融资加权平均成本降至5.32%。
• 现金流充沛：2015年经营性现金流净流入84亿元，创历史最好水平。
• 地产基金和物业管理发展迅速：地产基金稳盛投资完成8个项目投资，新增56亿元，累计管理规模达220亿元；金地物业管理面积突破5000万平米，覆盖36座城市。
• 盈利预测：预计公司2016、2017年EPS分别为0.72、0.82元，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2015年328亿元，同比下降28.21%。
• 归属净利润：2015年32亿元，同比下降19.94%。
• EPS：2015年0.71元，2016年预计0.72元，2017年预计0.82元。
• 现金流：2015年经营性现金流净流入84亿元。
• 负债情况：2015年资产负债率65.8%，净负债率49.8%，短期偿债压力低。

土地和销售情况

• 结算面积：2015年结算面积266万平米，同比下降29%。
• 销售面积：2015年销售面积446万平米，同比增长15%。
• 销售均价：稳步提升，预计未来毛利率保持稳定。
• 土地储备：截至2015年年末，公司土地储备2600万平米，可满足5-6年开发需求。
• 2016年计划：预计销售金额超过700亿元，竣工面积488万平米，结算收入有望回升。

地产基金和物业管理

• 地产基金：稳盛投资完成8个项目投资，新增56亿元，累计管理规模220亿元。
• 物业管理：金地物业管理面积突破5000万平米，覆盖36座城市，外拓项目占比30%。

风险提示

• 销售不及预期：全年销售情况可能未达预期。
• 结算进度低于预期：地产结算进度可能低于预期。

盈利预测

投资评级

• 公司评级：买入
• 当前价格：12.15元
• 报告日期：2016-04-25

联系方式

• 分析师：
  • 乐加栋：S0260513090001，021-60750620，lejiadong@gf.com.cn
  • 郭镇：S0260514080003，021-6075-0637，guoz@gf.com.cn
  • 金山：S0260515090001，021-60750652，jinshan@gf.com.cn
• 联系人：李飞，gflifei@gf.com.cn

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