20260106-中信期货-中国商品期货跨境套利周报_39页_3mb

中国商品期货跨境套利周报总结

核心内容概览

本报告为中信期货发布的《中国商品期货跨境套利周报》，聚焦2026年1月6日的市场动态，涵盖贵金属、有色金属、黑色金属、能源及农产品等主要商品的跨境套利策略推荐与市场分析。

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重点策略推荐

品种	策略	评级	首次推荐日期
黄金	多COMEX，空SHFE	关注	2026年1月5日
白银	多COMEX，空SHFE	关注	2026年1月5日
铅	多LME，空SHFE	关注	2025年12月30日
锌	多SHFE，空LME	关注	2025年10月21日
铂	暂停推荐	取消关注	-
钯	暂停推荐	取消关注	-

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重点策略逻辑

黄金

• 上周表现：黄金内外价差震荡走高，海外COMEX-LBMA价差回落。
• 本周推荐：黄金内外价差估值中性偏高，人民币维持升值预期，建议短线逢高做空内外价差。
• 风险提示：汇率预期变化、特朗普政策风险、美联储政策变动风险。

白银

• 上周表现：白银内外价差冲高后回落，海外COMEX-LBMA价差震荡走低。
• 本周推荐：白银内外价差回升至高位，海外现货结构性紧张，人民币升值压制国内价格，建议逢高做空内外价差。
• 风险提示：汇率预期变化、特朗普政策风险、美联储政策变动风险。

铅

• 上周表现：冶炼厂复产，下游企业关账盘库，国内铅锭社会库存或累积，伦铅库存去化，进口窗口打开。
• 本周推荐：关注多LME铅，空SHFE铅。
• 风险提示：供应端扰动、电池出口放缓、进口大增。

锌

• 上周表现：前期锁价锌锭仍进口，锌精矿进口回升需时间，国内锌锭库存去化空间仍存，伦锌库存逐步上升。
• 本周推荐：建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌。
• 风险提示：宏观转向风险、锌矿供应超预期回升。

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汇率市场展望

• 2026年美元指数：预计运行区间在95-102，延续宽松货币政策。
• 人民币汇率：预计稳中有升，运行区间在6.8-7.2，贬值空间有限。
• 主要风险：欧美财政政策超预期、中国宏观政策不及预期、地缘政治风险升级。

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重点商品分析

贵金属

• 黄金与白银：内外价差偏高，建议做空价差；海外现货结构性紧张，人民币升值压制内盘价格。

有色金属

• 铜：内外比值震荡，进口窗口亏损，建议暂时观望。
• 铝：国内库存累积，伦铝库存去化，建议暂时观望。
• 锌：建议空LME，多SHFE。
• 镍：内外库存高位，建议观望。
• 锡：内外比值震荡，进口窗口关闭，建议观望。

黑色金属

• 铁矿石：内外价差窄幅震荡，建议保持观望。主要风险包括汇率波动、主产区供应变化、钢企利润变动。

能源

• 原油：SC-Brent价差震荡，建议观望。主要风险包括中东地缘局势、OPEC+产量政策调整、美国制裁政策变化。
• 天然气：价差震荡，1月气温偏温和，欧美气价偏弱。短期观望，中期关注LNG远月过剩压力与长协利润空间。

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附录：价差跟踪

本报告附有多个价差图表，涵盖黄金、白银、铂金、钯金、铜、铝、铅、锌、镍、锡、铁矿石、原油、天然气等商品的内外价差走势，数据来源包括Wind、Bloomberg及中信期货。图表显示价差分位数为滚动250D，均选用主力合约。

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其他内容

• 研究框架：包含中国期货市场概况、海外期货市场、跨境套利策略模型、长期复盘分析及国别手册等内容。
• 定期报告：包括中国期货每日简报、周报、月报、季度展望等。
• 政策解读：涵盖中央经济工作会议、政治局会议、货币政策报告、关税调整、黄金税收政策等。
• 专题报告：涉及金融、商品、新兴行业等多个领域，如资产配置、铁矿石“61%时代”、光伏行业展望、航运政策影响等。

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风险提示

• 宏观经济波动：政策变化、地缘政治风险、全球经济衰退。
• 汇率波动：美元指数与人民币汇率变动。
• 供应与需求变化：商品供应扰动、消费不及预期、进口盈亏波动。
• 政策不确定性：中美关税、中国货币政策、海外贸易政策。

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免责声明

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