20260210-中信期货-中国商品期货跨境套利周报_38页_3mb

中国商品期货跨境套利周报总结

一、核心内容概述

本报告为中信期货于2026年2月10日发布的《中国商品期货跨境套利周报》，涵盖贵金属、有色金属、黑色金属、能源、农产品等多个品种的跨境套利策略分析与市场动态。报告主要分析各品种的内外价差、库存变化、政策影响及市场趋势，并提供策略推荐与风险提示。

二、重点策略推荐

三、主要观点与分析逻辑

1. 铜（Copper）

• 上周表现：LME注销仓单比例较高，海外挤仓风险仍在，远期合约进口盈利已经打开。
• 本周推荐：关注远期合约的多LME铜，空SHFE铜。
• 风险提示：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费超季节性表现。

2. 锌（Zinc）

• 上周表现：锌锭出口逐步减少，伦锌库存累积速度放缓，国内锌锭库存开始季节性累积。
• 本周推荐：建议关注多LME锌，空SHFE锌。
• 风险提示：宏观转向风险、锌矿供应超预期回升。

3. 糖（Sugar）

• 上周表现：内外价差处于历史同期高位，外盘下跌导致价差扩大。
• 本周推荐：少量尝试多外空内（多ICE，空CZCE）。
• 风险提示：主产国产量不及预期、天气异常、宏观经济波动。

4. 天然气（欧美价差）

• 上周表现：价差宽幅震荡，气温回升导致HH回落，TTF跟随，月底合约变动较大。
• 本周推荐：建议离场观望。
• 风险提示：供应中断、气温表现超预期。

四、汇率市场分析

• 美联储政策：预计维持宽松，Warsh交易带来的反弹持续性有限。
• 美元指数：预计运行区间为95-102。
• 人民币汇率：稳中有升，运行区间为6.8-7.2，贬值空间有限。
• 风险提示：
  • 欧美财政政策超预期
  • 中国宏观政策不及预期
  • 地缘政治风险升级

五、主要品种价差与策略逻辑

1. 贵金属

• 黄金：内外价差震荡，海外COMEX-LBMA价差震荡，建议暂时观望。
• 白银：内外价差回落至中性估值，海外白银现货紧张边际缓解，建议做空内外价差策略离场。
• 铂金：内外价差大幅收敛，高溢价状态修复，建议跨市套利暂观望。
• 钯金：内外价差大幅收敛，高溢价状态修复，建议跨市套利暂观望。

2. 有色金属

• 铝：国内外库存仍处高位，内外比值震荡，建议跨市套利暂观望。
• 镍：内外价差震荡，进口窗口关闭，国内外库存相对高位，建议跨市套利暂观望。
• 锡：内外价差驱动不明显，国内外库存均有所去化，建议短期观望。

3. 黑色金属

• 铁矿石：内外价差保持窄幅震荡，无明显驱动，建议保持观望。
• 风险提示：汇率波动、部分中高品位铁矿供应下降、钢企利润大幅变动。

4. 能源

• 原油：SC-Brent价差震荡底部，建议观望。
• 风险提示：中东地缘局势、OPEC+产量政策调整、美国制裁政策变化。
• 天然气：价差宽幅震荡，短期以天气为主导因素，建议离场观望。

六、市场风险提示

七、附录：价差跟踪

• 黄金：SHFE-COMEX价差（滚动250D分位数）
• 白银：SHFE-COMEX价差（滚动250D分位数）
• 铂金：GFE-COMEX价差（滚动250D分位数）
• 钯金：GFE-COMEX价差（滚动250D分位数）
• 铜：SHFE-LME价差（滚动250D分位数）
• 铝：SHFE-LME价差（滚动250D分位数）
• 锌：SHFE-LME价差（滚动250D分位数）
• 镍：SHFE-LME价差（滚动250D分位数）
• 锡：SHFE-LME价差（滚动250D分位数）
• 铁矿石：DCE-SGX价差（滚动250D分位数）
• 原油：SC-Brent价差（滚动250D分位数）
• 大豆：DCE-CBOT价差（滚动250D分位数）
• 糖：CZCE-ICE价差（滚动250D分位数）
• 天然气：TTF-NYMEX NG价差、SC-Brent价差、Brent-Dubai价差、WTI-Brent价差

八、免责声明

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