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中国商品期货跨境套利周报总结

日期

2026年2月3日

作者信息

重点策略推荐

核心观点与策略逻辑

铜

• 上周表现：国内铜库存持续累积，远期合约进口盈利窗口打开，建议关注多LME铜，空SHFE铜。
• 本周推荐：继续关注多LME铜，空SHFE铜。
• 风险提示：宏观情绪剧烈波动、供应中断、国内消费超季节性表现。

铅

• 上周表现：铅锭进口窗口打开，建议关注多LME铅，空SHFE铅。
• 本周推荐：多LME铅，空SHFE铅。
• 风险提示：供应端扰动；电池出口放缓、进口大增。

天然气（欧美价差）

• 上周表现：价差宽幅震荡，寒潮交易结束，HH回落，TTF跟随，月底合约变动较大。
• 本周推荐：建议空欧美价差。
• 风险提示：供应中断、气温表现超预期。

糖

• 上周表现：内外价差处于历史高位，外盘下跌导致价差扩大。
• 本周推荐：少量尝试多外空内。
• 风险提示：主产国产量不及预期、天气异常、宏观经济波动。

汇率市场分析

• 观点：美联储货币政策将延续宽松，美元指数运行区间或在95-102。
• 人民币汇率：预计稳中有升，运行区间或在6.8-7.2，贬值空间有限。
• 风险提示：
  1. 欧美财政政策超预期；
  2. 中国宏观政策不及预期；
  3. 地缘政治风险升级。

重点品种分析

黄金

• 上周表现：内外价差震荡运行，海外COMEX-LBMA价差震荡。
• 本周推荐：暂时观望。
• 风险提示：汇率预期变化、特朗普政策、美联储政策变动。

白银

• 上周表现：内外价差冲高回落，海外COMEX-LBMA价差震荡走低。
• 本周推荐：暂时观望。
• 风险提示：汇率预期变化、特朗普政策、美联储政策变动。

铂金

• 上周表现：内外价差大幅收敛，高溢价状态修复。
• 本周推荐：跨市套利暂观望。
• 风险提示：全球经济衰退、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。

钯金

• 上周表现：内外价差大幅收敛，高溢价状态修复。
• 本周推荐：跨境套利暂观望。
• 风险提示：全球经济衰退、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。

铁矿石

• 上周表现：内外价差窄幅震荡，无明显驱动。
• 本周推荐：建议保持观望。
• 风险提示：汇率波动、部分中高品位铁矿供应下降、钢企利润大幅变动。

原油

• 上周表现：SC-Brent价差震荡底部。
• 本周推荐：观望。
• 风险提示：中东地缘局势、OPEC+产量政策调整、美国对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉制裁政策调整。

附录：价差跟踪

• 黄金：SHFE-COMEX价差跟踪，使用主力合约。
• 白银：SHFE-COMEX价差跟踪，使用主力合约。
• 铂金：GFE-COMEX价差跟踪，使用主力合约。
• 钯金：GFE-COMEX价差跟踪，使用主力合约。
• 铜：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 铝：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 铅：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 锌：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 镍：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 锡：SHFE-LME价差跟踪，使用主力合约。
• 铁矿石：DCE-SGX价差跟踪，使用主力合约。
• 原油：SC-Brent价差跟踪，使用主力合约。
• 大豆：DCE-CBOT价差跟踪，使用主力合约。
• 糖：CZCE-ICE价差跟踪，使用主力合约。
• 天然橡胶：INE-SICOM TSR20价差跟踪，使用主力合约。

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