20251230-中信期货-中国商品期货跨境套利周报_38页_3mb

China Commodity Futures Cross-Border Arbitrage Weekly Report Summary

重点策略推荐

核心内容概览

贵金属

• 铂金：GFEX-NYMEX铂金价差为39.13元/克，高于进口成本，存在无风险套利机会。建议继续持有多NYMEX空GFEX头寸或择机增持。
• 钯金：GFEX-NYMEX钯金价差为31.34元/克，价差有所收敛但仍高于进口成本，存在无风险套利机会。建议继续持有多NYMEX空GFEX头寸或择机增持。

能源

• 原油：SC-Brent价差震荡，建议观望。中东原油现货趋稳，运费回落，俄罗斯供应不确定性仍存。
• 天然气：欧美价差震荡，基本面数据及预期边际回暖，价格弱反弹。建议假期后关注美气反弹带来的价差收窄机会。
• 原油价差主要影响因素：中东地缘局势、OPEC+产量政策调整、美国制裁政策变化。

有色金属

• 铜：内外盘价差维持震荡，建议观望。进口窗口亏损，库存仍处高位。
• 铝：国内铝锭库存累积，伦铝库存去化，内外比值震荡，建议观望。
• 锌：国内锌锭库存仍有去化空间，伦锌库存上升，建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌。
• 镍：进口窗口打开，内外比值下跌，建议观望。宏观及地缘政治变动风险较高。
• 锡：内外比值回升，进口窗口关闭，建议观望。供应释放超预期及需求恢复不及预期为风险。

农产品

• 大豆：压榨利润底部震荡，美豆因采购偏慢呈弱势下跌，建议短期观望。
• 糖：内外价差窄幅波动，进口难大幅增加，建议观望。
• 天然橡胶：价差处于无套利区间，供应有增量预期但需求无起色，建议观望。

汇率市场展望

• 2026年，美联储货币政策将延续宽松，美元指数预计在95-102区间。
• 人民币汇率预计稳中有升，运行区间在6.8-7.2，贬值空间有限，关注升值机会。
• 主要风险：欧美财政政策超预期、中国宏观政策不及预期、地缘政治风险升级。

跨境套利策略逻辑

• 铂金：内外价差仍处于高位，存在无风险套利机会，价差可能收敛。
• 钯金：价差有所收敛但仍高于进口成本，存在无风险套利机会。
• 铅：国内库存可能累积，伦铅库存去化，进口窗口打开，建议关注多LME铅，空SHFE铅。
• 锌：国内库存仍有去化空间，伦锌库存上升，建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌。

风险提示

• 贵金属：全球经济衰退、美联储货币政策变化、俄罗斯地缘冲突、主产区供应扰动。
• 铜：宏观情绪波动、美国对铜232调查落地时间。
• 铝：宏观风险、供应扰动、需求不及预期。
• 锌：宏观转向、锌矿供应超预期回升。
• 镍：宏观及地缘政治变动、印尼政策风险、供应释放不及预期。
• 锡：供应释放超预期、需求恢复不及预期。
• 铁矿石：汇率波动、部分中高品位铁矿供应下降、钢企利润大幅变动。
• 原油：中东地缘局势、OPEC+产量政策调整、美国调整对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉制裁政策。
• 天然气：供应中断、气温表现超预期。

附录：价差跟踪

• 黄金：SHFE-COMEX价差波动，分位数为滚动250D。
• 白银：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 铂金：GFEX-COMEX价差高位，分位数为滚动250D。
• 钯金：GFEX-COMEX价差收敛，分位数为滚动250D。
• 铜：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 铝：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 锌：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 镍：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 锡：SHFE-LME价差震荡，分位数为滚动250D。
• 铁矿石：DCE-SGX价差窄幅震荡，分位数为滚动250D。
• 原油：SC-Brent价差震荡，分位数为滚动250D。
• 大豆：CBOT-INE价差震荡，分位数为滚动250D。
• 糖：CZCE-ICE价差震荡，分位数为滚动250D。
• 天然橡胶：INE-SICOM价差震荡，分位数为滚动250D。

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