20251217-中信期货-中国商品期货跨境套利周报_34页_3mb

China Commodity Futures Cross-Border Arbitrage Weekly Report Summary

作者与来源

• 统筹制作: 姜婧 (F3018552, Z0013315), 王含章 (F03121254, Z0022985), 桂晨曦 (F3023159, Z0013632)
• 贵金属: 朱善颖 (F03138401, Z0021426)
• 有色金属: 沈照明 (F3074367, Z0015479)
• 黑色金属: 徐轲 (F03123846, Z0019914)
• 原油: 李云旭 (F03141405, Z0021671)
• 天然气: 何颢昀 (F03100810, Z0021074)
• 农产品: 李青 (F3056728, Z0014122)

重点策略推荐

• 锌 (Zinc): 建议滚动参与空LME锌，多SHFE锌。
• 其他品种: 均建议短期观望。

汇率市场

• 美元指数: 预计2026年运行区间为95-102。
• 人民币汇率: 2026年可能呈现稳中有升局面，运行区间为6.8-7.2，贬值空间有限。
• 风险提示:
  1. 欧美财政政策超预期
  2. 中国宏观政策不及预期
  3. 地缘政治风险升级

贵金属

黄金

• 上周表现: 黄金内外价差震荡运行，COMEX-LBMA价差震荡。
• 本周推荐: 短线暂缺驱动，建议观望。
• 风险提示:
  • 汇率预期变化风险
  • 特朗普政策风险
  • 美联储政策变动风险

白银

• 上周表现: 内外价差下跌后反弹，COMEX-LBMA价差震荡回落。
• 本周推荐: 价差暂缺乏驱动，建议观望。
• 风险提示:
  • 汇率预期变化风险
  • 特朗普政策风险
  • 美联储政策变动风险

有色金属

铜 (Copper)

• 上周表现: LME库存继续累积，进口窗口亏损，内外比值震荡。
• 本周推荐: 跨市套利暂观望。
• 风险提示:
  • 宏观情绪剧烈波动
  • 美国对铜232调查落地时间

铝 (Aluminum)

• 上周表现: 国内铝锭库存去化，伦铝库存延续去化，内外比值震荡。
• 本周推荐: 跨市套利暂观望。
• 风险提示:
  • 宏观风险
  • 供给扰动
  • 需求不及预期

锌 (Zinc)

• 上周表现: 国内锌锭出口窗口打开，库存去化，伦锌库存上升。
• 本周推荐: 滚动参与空LME锌，多SHFE锌。
• 风险提示:
  • 宏观转向风险
  • 锌矿供应超预期回升

铅 (Lead)

• 上周表现: 国内铅锭库存维持低位，伦铅库存再度累积，进口窗口打开。
• 本周推荐: 跨市套利暂观望。
• 风险提示:
  • 供应端扰动
  • 电池出口放缓、进口大增

镍 (Nickel)

• 上周表现: 进口窗口关闭，价差极端化情况大幅改善。
• 本周推荐: 跨市套利暂观望。
• 风险提示:
  • 宏观及地缘政治变动超预期
  • 印尼政策风险
  • 供应释放不及预期

锡 (Tin)

• 上周表现: 内外比值上行，进口窗口关闭，进口亏损。
• 本周推荐: 跨市套利暂观望。
• 风险提示:
  • 供应释放超预期
  • 需求恢复不及预期

黑色金属

铁矿石

• 上周表现: 内外价差保持窄幅震荡，无明显驱动。
• 本周推荐: 建议保持观望。
• 风险提示:
  • 汇率波动
  • 部分中高品位铁矿供应下降
  • 钢企利润大幅变动

能源

原油

• 上周表现: SC-Brent价差震荡。
• 本周推荐: 观望，因中东原油现货趋稳，美国产量韧性仍在。
• 风险提示:
  • 中东地缘局势
  • OPEC+产量政策调整
  • 美国调整对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉制裁政策

天然气 (欧美价差)

• 上周表现: 价差小幅反弹，寒潮交易结束，美国产量上行，出口回落。
• 本周推荐: 观望，关注未来两周价差收窄机会。
• 风险提示:
  • 供应中断
  • 气温表现超预期

附录：价差跟踪

• 黄金: SHFE-COMEX价差，滚动250D分位数。
• 白银: SHFE-COMEX价差，滚动250D分位数。
• 铜: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 铝: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 锌: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 铅: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 镍: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 锡: SHFE-LME价差，滚动250D分位数。
• 铁矿石: DCE-SGX价差，滚动250D分位数。
• 大豆: DCE-CBOT价差，滚动250D分位数。
• 糖: CZCE-ICE价差，滚动250D分位数。
• 天然橡胶: INE-SICOM价差，滚动250D分位数。
• 原油: SC-Brent价差，滚动250D分位数。
• 天然气: TTF-NYMEX NG价差，滚动250D分位数。

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