20221018-兴证国际证券-绿城管理控股-09979.HK-新拓项目逆势增长_9月销售环比改善_6页_884kb

绿城管理控股证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对绿城管理控股（09979.HK）进行深入分析，认为其作为代建行业的龙头公司，具备较强的品牌力、产品力和信用主体价值，在市场低迷背景下仍能实现项目储备的逆势扩张。公司未来三年业绩增长具有确定性，维持“买入”评级，目标价为8.50港元，对应2022/2023年21/16X PE。

主要观点

• 逆势扩张：2022年1-9月，公司新拓代建费同比增长36.8%，合约面积增长33.4%，展现出较强的市场拓展能力。
• 销售回暖：2022年9月公司合约销售金额环比增长37.3%，显示市场逐步复苏，公司销售表现改善。
• 盈利能力提升：公司毛利率持续提升，从2021年的46.4%增长至2024年的51.7%，归母净利率也保持稳定增长。
• 管理层信心：公司执行董事、执行总裁林三九增持股份，表明管理层对公司未来增长潜力的信心。
• 纾困项目潜力：在“保交楼”政策背景下，公司具备品牌焕新和信用重构能力，有助于激活项目销售，成为新的业绩增长点。
• 财务稳健：公司资产负债率保持在合理范围内，流动比率和资产周转率表现良好，财务结构稳健。

关键信息

市场数据

• 收盘价：5.96港元
• 总股本：20.10亿股
• 总市值：119.80亿港元
• 净资产：33.37亿元
• 总资产：57.03亿元
• 每股净资产：1.66元

财务预测

财务比率

投资评级

• 股票评级：买入
• 目标价：8.50港元
• 投资建议依据：公司具备持续增长潜力，财务稳健，管理层增持体现信心。

风险提示

• 代建行业竞争加剧
• 商品房市场持续低迷
• 品牌声誉下降

附注

• 报告由兴业证券经济与金融研究院整理，数据来源为Wind及公司公告。
• 分析师：宋健、孙钟涟（孙钟涟非香港证监会注册持牌人）。
• 报告发布日期：2022年10月18日。
• 报告中引用的业绩数据为过往表现，不代表未来回报。
• 报告内容仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。