20240321-国金证券-绿城管理控股-09979.HK-新拓逆势增长_高股息性价比凸显_3页_754kb

业绩增长强劲：

• 2023年全年营收3302亿元，同比增幅243%。
• 归母净利润974亿元，同比增幅308%。

收入结构调整与客户结构优化：

• 政府、国企、金融机构客户占比合计提升，私企客户占比下降。
• 新拓合约建面353万方，代建费预估占比同比提升。

财务健康与回报：

• 毛利率保持在52.2%，净利率在29.5%上方。
• 宣告派发末期及特别股息合计1005亿元，股息率9.6%，派息比例高达103.2%。
• 应收账款周转次数提升至151次，回款效率增强。

评级与估值：

• 维持“买入”评级，预期2024-2026年归母净利润增长率保持在258%-203%。
• 目前PE估值分别为86倍、69倍、58倍。

风险提示：

• 外拓竞争加剧，政府客户依赖度上升的风险。
• 品牌口碑可能面临外部环境变化的影响。