20210530-中州期货-6月钢材投资报告_32页_1mb

报告摘要

6月钢材投资报告总结

核心内容概述

本报告对2021年1-5月钢材市场走势、钢铁行业碳达峰政策、流动性变化、钢材供需情况、成本端分析及钢铁产业估值进行了系统分析，并提出钢材投资策略。

主要观点

钢材市场走势回顾：1-5月螺纹钢与热卷价格走势显示市场整体承压，但未来6月预计进入累库阶段。
钢铁行业碳达峰：钢铁行业计划于2025年前实现碳达峰，主要通过降低焦比喷煤比、提高块矿球团占比及增加电炉炼钢比例来实现。
流动性分析：4月社融规模同比下降40%，M2同比增速降至8.1%，流动性恢复至疫情前水平，但M1-M2剪刀差高位回落，螺纹钢价格同比增速将下降。
钢材供需分析：
- 1-4月粗钢产量同比增加15.8%，但后期受限产政策影响，产量可能趋稳或小幅下降。
- 1-4月粗钢表观消费同比增加19.17%，但5月消费出现下降趋势。
- 房地产投资与销售显示较强韧性，但新开工与施工面积同比下降，对钢材远期消费形成压力。
- 基建投资仍对钢材消费有正向带动，但后期强度或减弱。
- 制造业整体仍处于复苏阶段，PMI高于荣枯线，企业利润增加，投资积极性较高。
- 汽车用钢保持增长，但缺芯片影响有限，库销比偏低。
- 出口方面，热卷价格下跌，但欧美进口价格高企，出口利润窗口打开，需关注政策风险。
成本端分析：
- 铁矿石供需偏紧，价格高位运行，成本支撑较强。
- 焦炭库存处于低位，成本支撑中性。
- 废钢库存高位，成本支撑偏弱。
钢铁产业估值：
- 钢价处于历史高位，现货即期利润亏损，盘面利润偏高，期货小幅贴水。
- 综合估值偏中性，建议震荡操作。

关键信息

1. 钢材市场走势回顾

螺纹钢与热卷价格在政策调控和市场环境影响下出现下跌。
6月预计螺纹钢总库存将由去库转为累库，库存将达到1108万吨，同比减少80万吨。

2. 钢铁行业碳达峰

2025年前实现碳达峰，主要措施包括：
- 高炉冶炼：降低焦比喷煤比，提高块矿球团占比。
- 电炉炼钢：提高电炉炼钢比例，减少碳排放。

3. 流动性分析

4月社融规模同比下降40%，人民币新增贷款同比下降32%。
M2同比增速降至8.1%，国内信贷同比增速9.11%。
M1-M2剪刀差高位回落，螺纹钢价格同比增速将下降。

4. 钢材供需分析

粗钢产量：1-4月粗钢产量3.75亿吨，同比增加15.8%；4月粗钢产量同比增加13.4%。
粗钢消费：1-4月粗钢表观消费3.56亿吨，同比增加19.17%；5月消费同比下降。
房地产：
- 1-4月房地产开发资金来源同比增加35.2%，资金充裕。
- 1-4月房地产投资同比增加21.6%，销售面积同比增加48%。
- 4月新开工与施工面积同比下降，对钢材消费形成隐忧。
基建：
- 政府专项债额度仍较高，但发行进度偏慢。
- 挖掘机销量同比增速大幅下降，后期对钢材消费带动可能减弱。
制造业：
- 官方制造业PMI为51.1，财新制造业PMI为51.9，整体仍处于复苏阶段。
- 1-4月制造业投资同比增加23.8%，企业利润大幅增加，投资积极性较高。
汽车行业：
- 1-4月汽车产量同比增加53.4%，库销比偏低，汽车用钢保持增长。
- 缺芯片影响全球汽车产量约390万辆，耗钢约663万吨，占全球粗钢消费的0.35%。
进出口：
- 1-4月粗钢净出口1867万吨，同比下降10.29%。
- 热卷出口价格低于独联体、日本和土耳其，但欧美进口价格高企，出口利润窗口打开。