20210530-中州期货-聚酯月报_PTA累库幅度放缓_MEG等待库存拐点_16页_772kb

原油及聚酯市场周度分析总结

核心内容概述

本周原油及聚酯市场受到多重因素影响，呈现震荡格局。拜登政府加大财政预算力度，推动美国经济复苏，叠加欧美国家重新开放，带动原油需求回升，支撑油价。然而，OPEC+放松减产及伊朗原油即将回归市场，导致供需缺口缩小，油价面临短期回调风险。长期来看，随着需求持续恢复，油价仍有上涨空间。

在聚酯产业链中，PTA和MEG价格受到供需变化、成本波动及库存水平的影响，呈现不同走势。PTA因装置检修与重启并存，供需变化不大，整体维持偏强态势。MEG则面临低库存支撑与新增产能预期之间的矛盾，短期有反弹动能，但长期受供应增加压力影响，走势偏弱。

主要观点与关键信息

1. 原油市场

• 经济复苏支撑油价：欧美经济复苏带动原油需求恢复，美国原油库存降幅超预期，支撑油价上涨。
• OPEC+放松减产：OPEC+计划在7月增产84万桶/日，完成疫情期间的增产目标。
• 伊朗原油冲击市场：伊朗原油产量预计将在7月至第四季度逐步增加，可能对市场形成压力。
• 油价走势：短期面临回调风险，但长期仍有望上涨，高盛预计布油将突破80美元/桶。

2. PTA市场

• PTA估值：原油需求恢复支撑PTA价格，PX加工差仍有上涨预期，对PTA形成支撑。
• PTA驱动：逸盛宁波65万吨装置重启预期，恒力石化250万装置检修预期，供应略有减弱。
• PTA库存：PTA工厂库存天数降至4.3天，聚酯工厂PTA库存天数降至7.26天，库存下降趋势明显。
• PTA加工费：加工费上涨35.13%，成本支撑较强，PTA单边价格偏强。

3. MEG市场

• MEG估值：国际原油高位震荡，油制成本难以抬升；动力煤价格回落，煤制成本下降，拖累MEG价格。
• MEG驱动：国内部分检修装置重启，新增产能即将投放，供应上升；但港口库存维持偏低水平，09基差走强，短期反弹动能明显。
• MEG库存：华东主港MEG库存持续下降，处于低位，库存拐点尚未出现。
• MEG利润：煤制乙二醇利润为-518元/吨，甲醇制乙二醇利润为-825.68元/吨，整体利润承压。

4. 市场策略建议

• PTA：短期供需累库预期放缓，价格偏强，建议关注油价波动。
• MEG：短期受低库存推动有反弹动能，但长期面临新增产能压力，建议以空配为主。
• 套利策略：建议做PTA09-01反套，空PTA2109多PTA2201。

重要数据与指标

结论

本周原油市场在经济复苏与伊朗原油供应预期之间震荡，PTA因成本支撑与库存下降维持偏强走势，而MEG则在低库存支撑与新增产能预期之间承压。整体来看，PTA短期支撑较强，MEG短期反弹动能明显但长期压力加大，建议投资者关注油价走势与MEG库存变化，采取以空配为主的策略。