20230505-安信证券-三一重能-688349.SH-市场地位稳步向上_盈利能力保持突出_5页_910kb

总结报告: 三一重能市场分析

公司概况

三一重能的市场地位稳步提升，财务表现突出。2022年，公司营收同比增长20.89%至1.2325万亿元，归母净利润同比增长27.8%至1648亿元。2023年第一季度，营收环比下降23.66%至1564亿元，归母净利润下降19.15%至482亿元，主要受装机淡季和收入确认因素影响。

市场地位与行业表现

风电新增装机容量同比减少，但公司风机销售增长强劲。2022年，风机销售容量达452吉瓦，同比增长40.8%，国内市占率提升至9.07%。海陆风产品并进，3MW以上大型化产品占比提升，积极布局海风市场，首台9MW海风机组已下线。行业面临平价时代挑战，但公司通过成本控制保持领先。

财务分析

毛利率和净利率领先行业。2022年，毛利率为23.6%，净利率13.4%，高于行业平均水平（18.6%）。费用率下降，期间费用率为15.2%。投资收益贡献显著，公司通过电站转让和运营增持盈利能力。

未来展望与风险

短期，伴随装机旺季，交付规模预计高速增长。中长期，海外市场（如哈萨克斯坦项目）和海风市场拓展将驱动增长。核心风险包括风电装机不及预期、行业竞争加剧、新产品进度迟缓和海外拓展风险。

投资建议

维持“买入-A”评级，6个月目标价4575元，基于25倍PE估值。预计2023-2025年营收和净利润年均增速分别为30.6%-23.2%和32.2%-336%，盈利水平有望稳定领先。.