20240905-浙商证券-三一重能-688349.SH-三一重能2024年半年报点评报告_风机交付量创同期新高_毛利率连续两季度改善_3页_437kb

三一重能2024年半年度业绩点评

公司上半年业绩

2024年上半年，公司实现营业收入5280亿元，同比增长34.88%，但归母净利润同比大幅下降46.92%至43.4亿元，扣非归母净利润同比下降43.23%。第二季度单季，营收增长至3553亿元，同比增长51.09%且环比增长105.60%，但归母净利润同比下降49.82%，环比也呈下降趋势。虽然销售毛利率为15.13%，环比有所下降6.49个百分点，但好于行业平均水平。

风机业务情况

报告期，公司风机及配件收入4917亿元，其中5.XMW及以上产品收入达4209亿元，占主营业务收入的80.44%。期内公司国内陆上风机对外销售容量33GW，同比增长121%，创下同期最佳交付成绩。风机业务毛利率环比改善超6个百分点，已连续两个季度提升，并在行业中保持领先水平。2024年5月至6月，公司中标两个共计150台10兆瓦机组的项目。同时，陆上11MW平台完成4台样机吊装并网，15MW机型基本完成试制；海风SI-23-085样机获得型式认证。

海外市场拓展

2024H1，公司首个印度项目顺利发电，树立了海外标杆，同时在印度、东南亚及中东区域中标多个项目，海外在谈合同装机容量可观。公司在中亚获得吉瓦级绿地项目开发权，并在巴西、阿联酋等地设立子公司推进全球化部署，计划扩产印度工厂并筹备哈萨克工厂建设，加强海外供应保障能力。

成本控制与研发投入

2024上半年公司期间费用率为15.33%，同比下降4.58个百分点。公司通过战略联盟、资源整合及研发创新等手段推动降本增效，2024上半年研发投入373亿元，占营业收入的7.07%，主要用于大功率、海外市场及海上产品的实验、检测和认证。

盈利预测与评级

分析师维持对公司“买入”评级，认为其是国内风电设备龙头，海外市场表现既成标杆，同时降本增效措施显著，故维持2024-2026年的盈利预测，归母净利润预计分别为2340亿、2861亿、3354亿元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍。主要风险因素包括风电装机需求不及预期、行业竞争加剧及原材料价格波动等。