20180416-中国银河-电子行业周报_细分领域首推集成电路_消费电子亦可逐步配置_13页_1mb

电子行业周报总结（2018年4月16日）

核心内容

行业趋势与前景

• 手机市场：2018年一季度国内手机出货量同比下降26.1%，但库存显著降低，预计未来手机整机将出现小幅回暖，大厂下半年重磅产品及5G商用将推动更大回升。
• 半导体行业：全球半导体景气有望超预期回升，我国集成电路产业将保持健康快速成长。预计未来两到三年我国半导体行业复合增速有望达到30%左右。
• 细分领域：集成电路为当前首推领域，消费电子也可逐步配置，因行业调整充分，未来复苏预期明确。

主要观点

1. 手机市场

• 一季度国内手机出货量持续下滑，但库存下降表明市场具备复苏潜力。
• 市场实际销售情况好于出货情况，未来手机整机市场将出现小幅回暖。
• 大厂下半年产品发布及5G商用将成为推动市场回升的关键因素。

2. 半导体行业

• 全球半导体产业链正在复苏，预计未来两年全球半导体设备制造商出货金额将显著增长。
• 存储器（如DRAM和NAND）景气度较高，AI、物联网、汽车电子等新兴领域带来增量需求。
• 硅晶圆供应持续紧张，价格有望保持上涨，进一步推动半导体行业景气度提升。
• 我国半导体设计、代工和封测环节均有望实现快速增长，预计设计环节未来两到三年保持30%左右的复合增速，代工和封测环节增速更高。

3. 估值与投资建议

• 当前电子行业滚动市盈率约为38.2倍，处于中长期较低位置，整体估值合理。
• 建议逢低配置细分领域龙头企业，尤其是半导体板块。
• 消费电子板块目前调整充分，具备配置价值。

关键信息

行业数据

• 手机出货量：1-3月国内手机出货量为8737万部，同比下降26.1%。
• 硅晶圆供应：环球晶圆订单已排至2020年，12寸硅晶圆需求年复合增长率预计达5%-7%。
• 半导体景气：全球半导体产业增速预计达15%，存储器景气度较高。

核心组合表现

• 进攻型组合：包括合力泰、华灿光电、长电科技、中环股份等。
• 稳健型组合：包括太极实业、京东方A、立讯精密、三安光电、欧菲科技等。
• 从周涨幅和绝对收益率来看，部分股票表现优于行业平均水平，如太极实业（周涨幅7.75%）、欧菲科技（周涨幅5.85%）等。

估值比较

• 国内电子板块：PE（TTM）为38.2倍，高于美国、韩国、台湾地区，但相对溢价率较低。
• 国际电子龙头公司：平均市盈率约为16.66倍，净利润增速为负，但部分公司（如英伟达）表现突出。
• 港股电子公司：A股与港股电子公司估值基本相当，部分公司如中芯国际、华虹半导体等表现良好。

风险提示

• 手机等智能设备出货量大幅降低的风险。
• 半导体硅片生产厂商大幅扩产的风险。
• 行业增速不及预期，集成电路和面板投资不及预期。

重点公司动态

• 兆易创新：发布资产收购草案，拟收购思立微100%股权，用于研发AI芯片、CMEMS传感器等项目，2017年净利润同比增长125.26%。
• 合力泰：主营触摸屏业务，拓展全面屏、摄像头模组等新兴业务，预计2018-2019年EPS分别为0.58元和0.78元。
• 长电科技：国内封测龙头，收购星科金朋后整合顺利，受益于全球封测行业向大陆转移，预计2018-2019年EPS分别为0.81元和1.19元。
• 太极实业：传统业务为涤纶化纤，拓展半导体封测和光伏业务，预计2018-2019年EPS分别为0.26元和0.32元。
• 中环股份：半导体材料龙头，受益于光伏行业景气提升及单晶替代多晶，预计2018-2019年EPS分别为0.30元和0.36元。
• 三安光电：LED芯片龙头，布局化合物半导体，受益于5G带来的射频器件需求增长，预计2018-2019年EPS分别为1.02元和1.27元。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

附录

• 包含行业数据跟踪、重点公司投资案件、风险提示等内容。
• 提供了分析师信息、联系方式及免责声明。

总结

电子行业整体表现良好，尽管手机市场一季度继续下滑，但半导体行业有望超预期复苏。集成电路作为核心领域，具备良好的增长潜力和投资价值，同时消费电子板块亦可逐步配置。行业估值处于中长期较低水平，建议投资者逢低布局，关注龙头企业表现。