20180402-中国银河-电子行业周报_板块具有较好投资价值_细分领域首推集成电路_13页_1mb

报告摘要

增值税改革利好：
- 增值税税率下降1%将显著提升电子行业企业盈利，预计整体估值将小幅下降。
- 原材料成本占比为0.8297，测算显示减税将提升净利润约2.83%。
半导体景气回升：
- 2018年2月北美半导体设备制造商出货金额同比增长22.2%，全球半导体行业景气度持续回升。
- 存储器市场（DRAM、NAND）景气度超预期，预计2018年全球市场规模将分别增长37%和17%。
- 硅片供不应求，叠加全球景气回升，半导体产业链复苏将超预期。
政策支持与行业前景：
- 中国集成电路产业受政策支持和资本推动，未来成长空间广阔。
- 2017年中国集成电路产业销售额达5411.3亿元，同比增长24.8%。
- 政策加码将推动我国集成电路产业快速发展，成为投资重点。
细分领域推荐：
- 集成电路作为细分领域首推，受益于政策支持、全球景气回升和国内需求增长。
- 重点推荐企业包括兆易创新、长电科技、中环股份、三安光电等。
估值比较：
- 国内电子板块估值高于美国、韩国和台湾地区，但成长性优于这些市场。
- 国内电子行业滚动市盈率为38.7倍，低于近5年和近10年的平均水平。

行业数据：
- 2017年前三季度，电子行业营收合计6866.35亿元，营业成本合计6360.09亿元，净利润562.01亿元。
- 2018年3月30日，电子行业滚动市盈率38.7倍，较增值税下调前略有下降。
政策影响：
- 集成电路企业所得税政策调整，提高工艺制程门槛，增强企业盈利能力。
- 多项政策持续支持集成电路产业发展，大基金二期呼之欲出。
企业表现：
- 进攻型组合：长电科技、华灿光电、中环股份、联创电子、合力泰等，表现差异较大，部分个股涨幅显著。
- 稳健型组合：太极实业、京东方A、立讯精密等，估值较低，成长性稳健。
行业动态：
- 佳都科技、四创电子、深天马A、长盈精密、中颖电子、科森科技等公司均有重要动态，涉及并购、研发、政府补助及业务拓展等方面。
风险提示：
- 智能设备出货量下降、硅片产能过剩、行业增速不及预期等风险。

组合类型	证券代码	证券简称	推荐理由	周涨幅(%)	绝对收益率(%)	入选时间
进攻型组合	002217.SZ	合力泰	全面屏模组龙头，受益于消费电子升级	0.74	-21.00	2017/11/12
进攻型组合	300323.SZ	华灿光电	LED芯片龙头，切入MEMS传感器领域	10.90	4.30	2017/12/12
进攻型组合	600584.SH	长电科技	半导体封测龙头，整合顺利，业绩显著改善	14.97	-10.83	2017/11/12
进攻型组合	002129.SZ	中环股份	半导体材料龙头，受益于光伏行业景气	19.77	7.47	2018/3/20
进攻型组合	002036.SZ	联创电子	汽车电子业务进展顺利	11.83	-14.49	2017/12/5
稳健型组合	600667.SH	太极实业	洁净工程和封测受益于行业景气	12.34	-2.73	2017/11/12
稳健型组合	000725.SZ	京东方A	液晶面板龙头，OLED成为新增长点	-2.56	-18.15	2017/11/12
稳健型组合	002475.SZ	立讯精密	连接器和精密制造龙头，拓展空间广阔	1.34	6.19	2018/2/2

行业评级：推荐（行业指数超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（行业指数超越市场平均回报）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于10%）。