20240327-国海证券-大唐发电-601991.SH-2023年年报点评_煤电大幅减亏_减值影响全年业绩_5页_232kb

报告分析总结：大唐发电（601991）2023年年报点评

国海证券维持大唐发电买入评级。2023年年报显示，公司实现收入1224亿元，同比增长48%；归母净利润137亿元，同比扭亏为盈，主要得益于煤电业务减亏和非煤电业务稳定增长。煤电利润总额从-605亿元转为-13亿元，2023年下半年扭亏为盈，受益于煤价下降。2023Q4业绩因资产减值和所得税增加而亏损扩大，但剔除减值影响后，业绩显著改善。

新能源业务方面，风电和光伏利润同比分别增长118%和81%，但收入增速低于同口径利润增速，因度电收入下降0.028元/度和0.0113元/度，主要受平价项目影响。公司新增装机和在手项目充足，预计2024-2026年归母净利润分别为448亿、510亿、561亿，对应PE降至12倍、10倍、9倍。展望未来，火电和水电业绩有望改善，绿电业务成长性强，但风险包括政策不及预期、煤价上涨、来水偏枯及减值风险。

维持“买入”评级。