20210506-东北证券-5月流动性展望_政策已表态_不惧5月超万亿流动性自然缺口_7页_499kb

5月流动性展望总结

核心内容

本报告分析了2021年5月中国银行间流动性状况，预测5月流动性缺口约为1.4万亿元，并指出央行将采取措施对冲流动性紧张局面，以维持资金面的合理充裕。

主要观点

• 5月流动性自然趋紧：由于政府债券发行力度不减而到期量较少，预计全月流动性较为紧张。
• 央行将适度对冲流动性缺口：为维持资金面平稳，央行可能会加大公开市场操作力度。
• 财政存款对流动性的影响显著：预计5月新增财政存款约1.2万亿元，是流动性缺口的主要来源。
• M0与库存现金小幅减少：预计减少约1500亿元，对流动性补充作用有限。
• 银行缴准回笼流动性：预计5月缴准规模约1880亿元，对市场流动性形成压力。
• 外汇占款影响较小：预计小幅波动，对整体流动性环境影响不大。
• 政治局会议强调政策连续性：明确“保持流动性合理充裕”，表明货币政策将维持稳定，不急转弯。

关键信息

1. 财政存款

• 预计新增财政存款：约1.2万亿元
• 财政收支差额：预计为-800亿元，较去年同期有所改善
• 国债发行与到期：预计发行5000亿元，到期1702.9亿元，流动性缺口约3300亿元
• 地方债发行与到期：预计发行约1.3万亿元，到期2879.90亿元，流动性缺口约1万亿元

2. M0和库存现金

• 环比变化：预计减少1500亿元
• 季节性影响：春节取现需求已基本消化，5月变动不大

3. 货币政策工具

• 公开市场操作到期量：约2300亿元
• 具体操作：包括逆回购、国库现金定存和MLF等

4. 银行缴准

• 新增存款规模：预计约2万亿元
• 缴准规模：约1880亿元，向市场回笼流动性
• 准备金率：平均为9.4%

5. 外汇占款

• 趋势：小幅波动，年初连续两个月正增长，三月下降，后续预计小幅增长
• 影响：对整体流动性环境影响较小

6. 政治局会议表态

• 政策连续性：强调宏观政策的连续性、稳定性、可持续性
• 流动性目标：保持流动性合理充裕，支持实体经济和重点领域
• 对冲预期：央行将采取措施对冲5月流动性缺口，确保资金面平稳

风险提示

• 预测数据为基于逻辑推理得出的理论值，实际数值可能有所偏差。

研究团队简介

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，具有丰富的宏观经济研究经验，观点常被主流媒体引用。

投资评级说明

• 报告中包含股票与行业投资评级，以不同市场基准进行对比，如沪深300指数、纳斯达克综合指数等。

机构销售联系方式

• 公募销售：华东地区机构销售团队成员及联系方式
• 华北地区机构销售：李航（总监）等及联系方式
• 华南地区机构销售：刘璇（总监）等及联系方式
• 非公募销售：华东地区机构销售团队成员及联系方式

注：以上为2021年5月银行间流动性展望的总结，基于预测模型和历史数据推导，供参考使用。