20180830-中债资信-违约债券处置进展情况全梳理_那些年违约的债券_现在怎么样了_6页_165kb

违约债券处置进展情况总结

核心内容概述

自2014年“11超日债”违约以来，国内债券市场累计出现135支违约债券，涉及金额约973亿元。截至2018年6月1日，120支违约券已启动处置工作，其中52支完成处置，涉及规模约313亿元，完成度为43.33%；其余68支仍在处置过程中，涉及规模约646亿元，完成度为56.67%。整体来看，违约债券处置工作仍在持续推进，市场风险逐步释放。

主要观点

1. 处置方式多样，完成度差异显著

• 主要处置方式：包括诉讼或仲裁、破产重整、债务重组、自筹资金、技术性违约、担保人代偿、破产清算等。
• 使用频率：诉讼或仲裁、破产重整、债务重组是使用最广泛的方式，分别涉及38支、25支、13支债券。
• 完成度：
  • 技术性违约、自筹资金、担保人代偿等完成度为100%；
  • 诉讼或仲裁完成度最低，仅为21.05%；
  • 债务重组和破产重整完成度分别为46.15%和48.00%。

2. 企业所有制对处置完成度有显著影响

• 国有企业：完成度最高，涉及38支债券，完成度为60.53%，其中地方国有企业完成度达63.33%，中央国有企业为50.00%。
• 外商独资企业：完成度为50.00%，涉及8支债券。
• 民营企业：完成度最低，为34.43%，涉及61支债券。
• 中外合资企业：完成度为20.00%，涉及10支债券。
• 公众企业、集体企业：完成度较低，仅涉及少量债券，且处置方式各异。

3. 债券种类对处置完成度有不同影响

• 短融：完成处置支数最多（12支），涉及规模58.5亿元，完成度为75%；
• 私募债：完成处置支数11支，涉及规模15.5亿元，完成度为50%；
• 定向工具：完成处置支数9支，涉及规模42.7亿元，完成度为50%；
• 中票、企业债、公司债、超短融：完成处置支数分别为8支、5支、4支和3支，涉及规模分别为82.9亿元、47.0亿元、28.5亿元和38.0亿元，完成度均在30%左右。

关键信息

• 累计违约债券：135支，涉及金额约973亿元；
• 已处置债券：52支，涉及规模约313亿元；
• 未完成处置债券：68支，涉及规模约646亿元；
• 主要处置方式：
  • 诉讼或仲裁：38支，规模359亿元；
  • 破产重整：25支，规模187亿元；
  • 债务重组：13支，规模126亿元；
• 企业所有制差异：
  • 国有企业：完成度最高（60.53%），以破产重整为主；
  • 民营企业：完成度最低（34.43%），以诉讼或仲裁为主；
• 债券种类差异：
  • 短融完成度最高（75%）；
  • 企业债完成度次之（71%）；
  • 其他品种如中票、定向工具、公司债等完成度较低。

总结

违约债券的处置方式与企业性质及债券类型密切相关，国有企业因具备较强的偿债能力和政策支持，处置完成度较高；而民营企业则因流动性风险较高，更倾向于通过诉讼或仲裁等法律途径进行处置。短融、企业债等品种因发行时间较早、规模较小，处置相对容易，完成度较高。整体来看，违约债券处置工作仍在进行中，市场风险逐步释放，但处置效率和方式仍需进一步优化与完善。