20180830-中债资信-债券违约后处置机制概述_债券违约后_投资人有哪些选择_8页_294kb

债券违约后投资人处置机制总结

核心内容

“精深专题”第一期聚焦于违约债券处置，旨在系统梳理自2014年“11超日债”违约以来的市场实践与制度演进，分析投资人面对债券违约时的主要选择、处置方式与工具以及主要参与机构，为市场参与者提供全面的参考。

主要观点

• 债券违约后的处置机制逐步完善，市场化、专业化程度显著提升。
• 投资人可根据债务人财务状况、违约程度等因素，选择不同的救济途径。
• 债券违约处置涉及多方面的工具和方式，需结合具体情况进行灵活运用。
• 多方参与机构在违约处置过程中扮演重要角色，包括一致行动协调机构、顾问机构及司法机构。

关键信息

一、债券违约后投资人选择

1. 自主协商

   • 适用于债务人经营状况暂时恶化、有偿债能力的情况。
   • 投资人给予债务人宽限期，协商债务重组方案。

2. 违约求偿诉讼

   • 适用于债务人有一定偿付能力但不满足破产条件。
   • 投资人可要求债务人偿付本息、违约金、逾期利息等。

3. 申请仲裁

   • 适用于投资人与债务人协议将争议提交第三方仲裁机构。
   • 仲裁裁决具有法律效力，适用于部分私募债案例。

4. 破产诉讼

   • 适用于债务人资不抵债、无法清偿债务的情况。
   • 通常由有担保的债权人提出，进入破产清算程序。

二、债券违约处置的主要方式与工具

1. 行使担保权

   • 包括物权担保（抵押、质押）和保证担保（企业、担保公司、个人等）。
   • 债券持有人可优先受偿，但需注意担保物价值是否充足。

2. 应用偿债保障条款

   • 直接保障条款：如提前兑付、回售权等，需满足特定条件。
   • 间接保障条款：如限制融资、投资、资产出售等，旨在防止债务人进一步恶化。

3. 开展债务重组

   • 常见方式包括展期、削减利率或本金、折价交易、债转股等。
   • 债务重组可能组合使用多种工具，如江西赛维的案例。
   • 投资人需理性评估重组方案，争取更优偿付条件。

4. 申请财产保全

   • 用于防止债务人转移或隐匿资产，确保未来执行判决的可行性。
   • 包括查封、扣押、冻结等措施。

5. 强制清算资产

   • 适用于进入破产清算程序的情况。
   • 清算顺序为：职工工资及补偿 → 社会保险费用及税款 → 普通债权。

三、主要参与机构

1. 一致行动协调机构

   • 包括债券持有人大会、债券持有人委员会、受托管理人。
   • 负责统一持有人意见、表达诉求，推动协商与决策。

2. 顾问机构

   • 涉及财务顾问、审计师、法律顾问等。
   • 在债务重组等复杂流程中，提供专业支持与建议。

3. 司法机构及其指定机构

   • 法院是司法救济的核心，负责裁定和执行。
   • 管理人由清算组或社会中介机构担任，负责债务人财产的管理和清偿。

总结

债券违约处置机制日趋成熟，投资人可通过多种方式维护自身权益，包括自主协商、司法诉讼、仲裁、债务重组及财产保全等。不同处置方式适用于不同情况，投资人需根据债务人财务状况、自身利益及法律条款灵活选择。同时，多方参与机构在处置过程中发挥关键作用，推动流程的规范化与高效化。整体来看，违约处置的实践不仅反映了市场风险应对能力的提升，也体现了市场逐步走向成熟的过程。