风电光伏行业2019年投资策略：顺“周”而行，相“技”而动20181207广发证券17页1mb

风电&光伏行业2019年度策略总结

核心内容

2019年风电与光伏行业将面临从补贴时代向平价上网时代的转变，同时受益于技术进步和产品结构优化，行业将迎来新的增长点。政策层面出现边际改善，行业需求回升，技术进步推动降本增效，原材料价格下降有助于盈利改善。

主要观点

• 顺应周期变化，把握技术进步
  光伏和风电行业均经历2018年的政策与价格波动，2019年行业将逐步恢复增长，技术进步成为核心驱动力。

• 光伏：需求回升，技术创新
  全球新增光伏装机预计达120GW，同比增长约20%，其中海外市场贡献显著。国内预计新增45GW，保持稳中有升。光伏降本增效主要依赖低成本硅料、PERC电池和组件封装技术的推广。

• 风电：价格见底，趋势向上
  风电行业价格触底并略有回升，主要由于零部件优化和原材料价格高位。预计2019年新增装机约25GW，海上风电和分散式风电成为主要增量来源。

• 政策：边际改善，时代变换
  政策从补贴支持转向竞价上网，推动平价上网进程。弃风率持续下降，补贴发放机制逐步优化，政策仍将在行业转型中发挥重要作用。

关键信息

光伏行业

• 全球新增装机：预计2019年达120GW，同比增长约20%。
• 海外市场：印度、澳大利亚、东南亚、拉美等地区将成为重要增量市场。
• 国内新增装机：预计45GW，稳中有升。
• 技术进步：PERC电池、半片与叠瓦组件技术将推动成本下降。
• 成本结构：硅料、硅片、电池片、组件价格持续下降，带动系统成本降低。
• 投资建议：关注通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源，以及细分领域龙头福斯特、捷佳伟创。

风电行业

• 国内新增装机：预计2019年达25GW，保持稳定增长。
• 海上风电：装机量将显著增加，预计2019年装机量约5GW。
• 分散式风电：河南、河北、山西等省份推动发展，成为新增装机的重要来源。
• 价格变化：2MW机组价格从年初3700元/千瓦降至3200元/千瓦，近期略有回升。
• 原材料影响：钢材、铸件等价格下降有助于毛利率提升，企业盈利改善。
• 投资建议：关注金风科技、天顺风能、日月股份、金雷风电，以及港股风电运营商。

投资建议

• 光伏行业：建议关注通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源等龙头企业，以及细分领域龙头福斯特、捷佳伟创。
• 风电行业：重点推荐金风科技，关注天顺风能、日月股份、金雷风电等，同时留意港股风电运营商。

风险提示

• 政策变化不及预期
• 补贴发放不及时带来的资金压力
• 部分产能扩张环节仍面临价格下降压力
• 贸易摩擦带来的外部不确定性

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

相关图表与数据来源

• 图1-图24：展示全球与国内光伏、风电装机预测、价格趋势、毛利率变化、政策影响等关键数据。
• 表1：国内硅料企业产能扩张情况（单位：万吨）

分析师信息

• 华鹏伟：S0260517030001，010-59136752，huapengwei@gf.com.cn
• 陈子坤：S0260513080001，010-59136752，chenzikun@gf.com.cn

联系方式

• 联系人：李蒙，010-59136706，gflimeng@gf.com.cn